marzo 19, 2017

CRISIS FINANCIERAS INTERNACIONALES Y MERCADOS EMERGENTES

Written by

ampliar hipoteca banco popular

"Contribuciones a la Economнa"
es una revista acadйmica mensual
con el Nъmero Internacional Normalizado
de Publicaciones Seriadas ISSN 1696-8360

CRISIS FINANCIERAS INTERNACIONALES Y MERCADOS EMERGENTES

Este texto fue presentado originalmente en las
VI JORNADAS DE HISTORIA DE LAS RELACIONES INTERNACIONALES
4, 5 y 6 de octubre de 2001 Santiago, Chile

En la ъltima dйcada del siglo XX, se han producido serias crisis financieras en los denominados paнses emergentes, que han repercutido en todo el sistema financiero internacional. En muchos casos, las prуsperas economнas no padecнan de mayores desequilibrios macroeconуmicos, y venнan de varios aсos con un alto crecimiento de su Producto Bruto Interno, pero la volatilidad de los capitales financieros especulativos, “ruidos” polнticos internos y rumores sobre la capacidad de pago de los compromisos contraнdos, desencadenaron una salida masiva de йstos capitales, que provocaron severas crisis en las economнas de los paнses afectados, lo que llevу a que el Fondo Monetario Internacional (FMI) y varios paнses desarrollados, tuvieran que salir al rescate de las economнas en crisis. Esta ayuda financiera tiene varios nombres, para algunos se denomina ayuda econуmica, para otros es un “blindaje”, pero mбs allб de los tйrminos que se utilizan, lo concreto es que el FMI como prestamista de ъltima instancia, condicionу la ayuda financiera, a cambio de que los estados se comprometieran a realizar cambios estructurales hacia el interior de sus economнas.

A mpliando el debate, lo importante es que, como en los aсos ’30, el capitalismo esta entrando en un perнodo de retroceso. Esto condice con lo sostenido por el economista ruso Kondratiev y sus ciclos de crecimiento de entre 50 y 60 aсos. Mбs aъn, si traspolamos lo sostenido por Kondratiev a fines de los aсos ’20, vemos claramente que estamos 60 aсos despuйs en la misma situaciуn. Podrнamos afirmar que el capitalismo mundial estб entrando en una fase descendiente de la cual no estamos seguros si serб la ъltima, pero la recesiуn como es lуgico se hace presente; sabiendo que todo declinaciуn implica en si misma un cambio se intentarб analizar si se estб o no en una fase de tipo descendente.

Para citar este artнculo puede utilizar el siguiente formato:
Lуpez, Oddone y von Oertel." Crisis financieras internacionales y mercados emergentes " en Contribuciones a la Economнa, noviem bre 2003 en http://www.eumed.net/ce/

Siempre antes de la consolidaciуn de un nuevo fenуmeno se da la crisis del proceso anterior, que contiene la esencia de lo nuevo. Por tanto, la ecuaciуn crisis-igual-cambio, guiarб la construcciуn de este trabajo, utilizando para ello la lуgica de Ricardo Ffrench-Davis [1]. al sostener que las crisis son generalmente el resultado de bonanzas mal manejadas. que implican la necesidad de una mejor gestiуn en йpocas de crecimiento de la economнa mundial.

Otro destacado economista que sostiene la idea de “una vuelta a la economнa de la gran depresiуn”, es el norteamericano Paul Krugman. Desde esta lуgica se plantea que la clase de problemas que caracterizaron una buena parte de la economнa mundial en los aсos ’30 han hecho una reapariciуn sensacional. El riesgo de repetir la historia econуmica de los aсos ’30 estarнa reflejado en la amenaza constante de recesiуn de la economнa de EEUU, principalmente en la crisis de los paнses asiбticos y su impacto en el mercado financiero internacional, en el carбcter volбtil del mercado de capitales y en la falta de una instituciуn financiera internacional que regule, en tiempos de bonanza econуmica y ayude a prevenir las crisis, entre otros.

En йpocas de liberalismo econуmico, como la actual, la apertura de cuenta de capitales [2] puede traer importantes beneficios para la economнa global, ya que permite una movilizaciуn mбs fluнda de fondos desde los paнses con abundancia de capitales (como los centrales, en tйrminos presbiscianos) hacia aquellos que presentan escasez (como los perifйricos). Esto lo que hace es mejorar la asignaciуn de recursos dentro del sistema mundial, elevar la productividad y permitir la vigencia del sistema capitalista. Dicha vigencia se ve a veces amenazada por interrupciones abruptas en el flujo corriente de capitales hacia los paнses emergentes; en otras palabras se produce lo que se conoce con el nombre de “crisis financieras”.

Como sostiene Ffrench-Davis, las finanzas han estado en el centro de las crisis econуmicas de alcance internacional. La dimensiуn financiera jugу un papel central en la crisis de los aсos ’30 y en la crisis de la deuda de los paнses en desarrollo de los aсos ’80. En la dйcada del ‘90 la crisis le ha correspondido a los paнses asiбticos, mбs especнficamente a los cinco paнses cuya expansiуn de las exportaciones se haya entre las diez mбs dinбmicas del mundo: Tailandia, Filipinas, Malasia, Indonesia y Corea del Sur.

En sнntesis, la crisis asiбtica se ha sumado, en los aсos noventa, al efecto tequila de 1994-1995 y a la crisis del sistema monetario europeo de 1992-1993 y, por supuesto, en la dйcada anterior, a la crisis de la deuda latinoamericana. La inestabilidad que caracteriza las corrientes internacionales de capital y que se ha manifestado de esta manera en las ъltimas dйcadas es inherente a su funcionamiento, como lo atestigua la historia econуmica y la ya extensa literatura sobre fallas de mercado asociadas a problemas de informaciуn. Como resultado, el mercado ha experimentado una sucesiуn de oleadas de expansiуn excesivas y pбnicos financieros, indicando que tiende a crecer, primero, y a contraerse, despuйs, mбs de lo que recomiendan los factores fundamentales de las economнas. En la coyuntura actual, se ha hecho notorio otro fenуmeno: el de las insuficiencias en la coordinaciуn macroeconуmica entre las naciones mбs influyentes en los mercados y la ausencia de instituciones internacionales apropiadas para manejar un mercado financiero sofisticado pero inestable.

La cuestiуn clave para la globalizaciуn financiera, se resume en lo que Benjamin J. Cohen ha llamado, “The Unholy Trinity” (“la trinidad profana”). la intrнnseca incompatibilidad entre la estabilidad del tipo de cambio, la movilidad de capitales y la autonomнa de las polнticas nacionales [3]. La integraciуn de los mercados financieros facilita la opciуn de la fuga de capitales, imponiйndole un rнgido trade-off al gobierno. La autonomнa de la polнtica nacional se preserva sуlo si se abandona un cierto grado de credibilidad del tipo de cambio, con todos los riesgos concomitantes de volatilidad. Se puede mantener un objetivo independiente del tipo de cambio sуlo si se conserva confianza de los inversores internacionales, al costo de un menor control sobre el desempeсo econуmico domйstico [4]. Esta es la realidad. Estas son las opciones. Ahora pasaremos a analizarlas.

El trabajo consiste en una investigaciуn sobre el perнodo de crisis financiera por el que estamos atravesando, y cуmo se han visto afectada las diferentes zonas de “paнses emergentes” [5]. Tratamos de analizar por quй estas crisis generaron la necesidad de “salvar determinadas economнas”, “blindarlas” si se quiere.

De la crisis como forma de vida en la sociedad humana actual

No se puede analizar la crisis financiera internacional sin tener en cuenta ciertos elementos: Primero, es una crisis financiera internacional. Segundo, las crisis financieras se han convertido en estructurales. Se podrнa sostener, si se quiere, tambiйn, que la inestabilidad es un factor estructural del sistema capitalista actual.

Los mercados son de por sн inestables [6] ; o bien los hombres no dejamos que funcione correctamente en su distribuciуn la mano invisible de Adam Smith. Pero quien puede dudar que el grado de inestabilidad en el mercado financiero es mayor. Nos referimos especнficamente a la franja de paнses emergentes. Pero tampoco, a veces las grandes potencias pueden con йl. Soros nos dice que a los mercados les molesta cualquier tipo de injerencia gubernamental pero mantienen una profunda creencia en que si la situaciуn se pone realmente crнtica las autoridades intervendrбn.

El capitalismo financiero, por otro lado surgido junto al comercial, tambiйn tenнa dimensiуn internacional, pero nosotros nos preguntamos por quй ese capitalismo hoy es mбs inestable.

Teniendo en cuenta que la mundializaciуn del comercio pareciera ser la forma mбs avanzada de la internalizaciуn del capital, es la movilidad del capital financiero la que ha alcanzado un mayor y un mбs amplio desarrollo, bajo la forma de Inversiуn Extranjera Directa (IED) y recientemente, a travйs de la negociaciуn de mayores liberalizaciones, a travйs del Acuerdo Multilateral de Inversiones (AMI). [7] El ъltimo eslabуn de la internalizaciуn del capital financiero – y el mбs reciente – ha sido la interconexiуn entre las distintas bolsas de valores, con su respectiva apertura a la inversiуn internacional, tanto de paнses desarrollados como de economнas en desarrollo [8].

Quizбs la caracterнstica que mбs ha favorecido la globalizaciуn del capital financiero ha sido el proceso de desregulaciуn del sector, que se ha profundizado de manera extraordinaria durante las ъltimas dйcadas, cuyo mбs reciente paso, de carбcter multilateral, que han asumido los gobiernos, es la negociaciуn del AMI. Sin embargo, este proceso de desregulaciуn financiera “es sуlo un emergente de un proceso histуrico que incluye tres hitos fundamentales: la crisis del sistema monetario y financiero internacional basado en el patrуn oro-dуlar, su forma de salida a travйs de un sistema de cambio flotante regido en ъltima instancia por acuerdos entre los paнses desarrollados, y un incremento formidable de la liquidez internacional, que instituyу una economнa de endeudamiento con una enorme elasticidad de la oferta de fondos prestables [9]. La especulaciуn y la transformaciуn de la economнa financiera en una “ burbuja”, que se explica por las diferencias entre el volumen de las operaciones financieras y la masa real de divisas que participa efectivamente de esas transacciones, ha generado una inestabilidad financiera de carбcter global, de la cual no han podido escapar ni las grandes economнas como las del este-sudeste asiбtico, pero que se ha transformado en un grave riesgo para las economнas mбs dйbiles, como quedу evidenciado en las crisis recientes de Mйxico y Brasil.

El predominio alcanzado por el capital financiero sobre el capital productivo, y la especulaciуn contra las monedas y Bolsas, ha permitido sostener ciertas visiones fundamentalistas de la globalizaciуn, aunque ha sido la coincidencia y la funcionalidad de la expansiуn y el desarrollo de las tecnologнas de la informaciуn y las comunicaciones las que han brindado la base material para que ello ocurriera [10].

Estamos adaptados al Capitalismo comercial e industrial y no al financiero. O la cuestiуn se debe bбsicamente al grado de estabilidad o no que proporciona cada uno. Quizб esa inestabilidad se debe a que segъn algunos autores lo ъnico que estб verdaderamente globalizado es el capitalismo financiero. Varios analistas sostienen que estamos en una etapa de Globalizaciуn financiera. en realidad lo ъnico que estб verdaderamente globalizado son las finanzas.

Como sostiene Bernal-Meza, puede concluirse que en el proceso de globalizaciуn/mundializaciуn de la economнa ha sido el capital financiero el segmento que pareciera ya haberse impuesto sobre el capital productivo. Los agentes principales de este triunfo han sido las corporaciones multinacionales (fuente sustancial de IED) y la banca internacional.

Sin duda hay una lнnea de trasfondo, un proceso histуrico que permitiу la adaptaciуn del gйnero humano a esos tipos de capitalismo, tal el comercial cuanto el industrial. Aъn no estamos acostumbrados a la inestabilidad del capitalismo financiero. Quizб sea intrнnsecamente funcional a йste. Quizб en la propia naturaleza del capital financiero estб la inestabilidad. Comerciamos, por la no existencia del trabajo social, y porque en algъn momento se tiene que dar la distribuciуn de esa producciуn. Nos industrializamos, porque fue necesario aumentar el nivel de productividad del gйnero humano [11]. їY el capitalismo financiero. Aъn no tenemos la respuesta. їAyudarб a aumentar nuestra productividad? їAyudarб al comercio para una mejor distribuciуn. Lo cierto es que como muy bien sostiene Julio Sevares [12]. la consecuencia es la de un estado de crisis permanentes. Debemos reconocer que quizб los “otros capitalismos” tambiйn hayan causado en un primer momento esa concepciуn de crisis permanente. Sin duda creemos, que el mismo proceso de adaptaciуn es lo que produce la percepciуn de crisis. La cuestiуn a determinar estб en si los otros capitalismos son inestables por naturaleza o no.

Sevares sostiene, que la inestabilidad del mercado financiero internacional ya no es episуdica sino estructural. El mercado es intrнnsecamente volбtil y riesgoso, sometiendo a las economнas nacionales y especнficamente a los sectores mбs dйbiles de ellas a una presiуn permanente matizada con frecuentes picos de crisis. Esta extrema volatilidad financiera lleva en las economнas nacionales a la aplicaciуn de polнticas dirigidas a la “administraciуn de la crisis”. Lo que significa una clara adaptaciуn a la concepciуn (en cierto modo decadentista) que vivimos en una “crisis constante” en este mundo postmoderno, o desde la уptica de Francis Fukuyama, en esta era poshumana [13].

Si la inestabilidad del mercado financiero es estructural necesitamos una voluntad polнtica para remediarla. La voluntad polнtica es aquella que nos permite remediar los defectos estructurales. Para superar la inestabilidad Soros nos propone la imposiciуn de una disciplina de mercado. “Se habla de imponer disciplina de mercado, pero si imponer disciplina de mercado significa imponer inestabilidad, їcuбnta inestabilidad puede asumir la sociedad? La disciplina de mercado debe ser complementada por otra disciplina: el mantenimiento de la estabilidad de los mercados financieros deberнa ser el objetivo de la polнtica pъblica” [14]. Entonces para Soros la estabilidad es parte de un objetivo de polнtica pъblica y como el equilibrio es una tendencia inalcanzable en los mercados financieros [15]. se debe establecer una tendencia que nos acerque a йl lo mбs posible, y esta tendencia sin duda es parte de una polнtica nacional de desarrollo y de control financiero nacional.

Analizando desde la perspectiva del cambio, debemos mбs que investigar la cuestiуn del mercado financiero en sн, focalizarnos en los cambios que este comenzу a experimentar a inicios de la dйcada del ’70.

Los principales cambios estбn dados por el pasaje de un sistema de tipo de cambio fijo (acordado entre las mбximas potencias del sistema) a un tipo de cambio fluctuante [16] que da lugar a una mayor especulaciуn cambiaria. la progresivaapertura de las economнas centrales a los flujos de capital a corto plazo y la desregulaciуn de sus sistemas fiscales. La liberalizaciуn del sistema financiero aumentу la competencia, lo que indujo a los bancos a hacer prйstamos menos seguros pero mбs rentables y a buscar beneficios en operaciones no tradicionales. “La consecuencia mбs evidente de la liberalizaciуn y desregulaciуn es la crisis permanente” [17]. Todos los episodios de aumento de flujos de capitales hacia mercados de paнses emergentes terminaron en crisis internacionales, en tanto que las crisis financieras y el sobreendeudamiento eran relativamente poco comunes durante la йpoca de Bretton Woods, cuando los paнses industriales tenнan tipo de cambio fijo [18].

Es importante destacar que la liberalizaciуn financiera y el desarrollo de mercados de bonos aumentу la importancia de las clasificaciones del riesgo paнs. Como sostiene Sevares, en el mercado competitivo, la calidad de la calificaciуn de riesgo es un elemento decisivo para una adecuada distribuciуn de los recursos financieros y la prevenciуn de crisis.

Debemos tener en cuenta que el cбlculo de riesgo paнs lo realizan consultoras que tienen origen microeconуmico, pero que el cбlculo en sн es uno del tipo macroeconуmico, que estб dado por la sobretasa que deben pagar los bonos por encima de los tнtulos similares de EEUU. Las agencias calificadoras de riesgo (una de las fuentes mбs influyentes de generaciуn de informaciуn de los mercados), cumplen un papel microeconуmico muy funcional para el desarrollo. Sin embargo, y quizбs sin quererlo, juegan un rol macroeconуmico. Las calificadoras de las agencias y sus expectativas, comunicadas profundamente en la prensa econуmica, contribuyen a reforzar el flujo financiero hacia los paнses “exitosos” [19]. contribuyendo a sostener un proceso que parece muy eficiente y sostenible, pero que en realidad estб generando burbujas [20] que tarde o temprano explotan.

Mйxico, la necesidad de un punto de partida

Las conmociones financieras son tan viejas como el propio capitalismo, y como tales ponen en peligro los respectivos sistemas.

Mйxico ha sido un paнs clave en la ъltima dйcada en el бmbito financiero, por lo que se cree conveniente analizar su crisis, como marco de funcionamiento de las crisis financieras [21].

Se puede sostener que, la crisis del “tequila” fue la primer crisis de liquidez en los aсos noventa que fragmentу el sistema financiero extendiйndose a la mayorнa de los paнses emergentes y generando en el mercado, un lуgico temor al efecto dominу.

Lester Thurow, sostiene que si se analizan las crisis financieras, la cuestiуn no es: їpor quй los mercados quiebran. Sino, їcуmo los precios del mercado han alcanzado esos niveles insostenibles. Bбsicamente, їcуmo no pueden advertir los seres humanos inteligentes que los activos estбn sobrevaluados. La respuesta para Thurow estб en la codicia humana. La gente sabe lo que va ocurrir pero no puede resistirse. A medida que los precios suben en una burbuja, hay una cantidad de dinero para hacer en el corto plazo de manera mбs rбpida, aъn cuando todos sepan que los precios son demasiado altos y que finalmente deben caer. Todos se lanzan a los mercados pensando que serбn suficientemente astutos de salir antes de que llegue el fin. Si alguien sale demasiado pronto se pierde una cantidad posible de ganancias.

La crisis financiera mexicana ilustra correctamente, como ejemplo paradigmбtico, la inestabilidad financiera internacional. Thurow nos aclara que en el sistema financiero internacional, en cualquier momento puede aparecer un eslabуn mбs dйbil. Sostenemos que de hecho se da la existencia de estos eslabones mбs dйbiles en el sistema. En 1994-1995 este eslabуn fue Mйxico. La revista Fortune publicу de otras siete naciones (Filipinas, Indonesia, Malasia, Tailandia, Brasil, Argentina y Chile) que se consideraban tan propensas como Mйxico a sufrir una debacle [22]. Nуtese que seis de estas siete economнas han caнdo en la necesidad de ser rescatadas o de blindar sus economнas en los aсos subsiguientes. Todas, menos Chile, fueron socorridas internacionalmente.

La economнa mexicana se habнa manejado bien [23]. su presupuesto estaba equilibrado pero el peso estaba sobrevaluado y el dйficit de la balanza de pagos tenнa que ser financiado con flujos de capital a corto plazo antes que por inversiуn directa a corto plazo. Para diciembre de 1994, las reservas de moneda extranjera habнan caнdo a niveles tan bajos que Mйxico tuvo que devaluar para corregir la sobrevaluaciуn de su moneda. Como consecuencia, el capital extranjero huye del paнs por miedo a futuras devaluaciones. El FMI y EEUU comenzaron a dictar de quй manera Mйxico debнa manejar sus polнticas monetarias [24].

Thurow nos propone para descubrir las causas fundamentales de la crisis mexicana, echar un vistazo sobre los EEUU. “Debido a las bajas tasas de interйs bancario destinadas a combatir la recesiуn 1990-91, cientos de millones de dуlares pasaron de las cuentas de ahorro norteamericanas a los fondos mutuales de mбs alto rendimiento. Pero para obtener mayor rendimiento, los gerentes de los fondos mutuales tenнan que obtener mбs altas ganancias y con esa finalidad enviaban su dinero a Mйxico. Cuando las tasas de interйs de los EEUU volvieron a subir, los mismos gerentes comenzaron a repatriar el dinero. Con el dinero que salнa en grandes cantidades del paнs y manejando un dйficit en la cuenta corriente, era sуlo una cuestiуn de tiempo hasta que Mйxico agotara sus reservas de divisas. En febrero de 1994 tenнa 30.000 millones de dуlares en reserva de divisas. En diciembre esa cifra habнa bajado a 6.000 millones de dуlares [25]. Enterados de lo que estaba sucediendo con sus menguantes reservas de divisas, los ciudadanos mexicanos comenzaron una estampida en pos del йxito financiero [26]. Una vez que los extranjeros se percataron de lo que estaba sucediendo, ellos tambiйn corrieron tras el йxito” [27].

Destaquemos las interesantes conclusiones de Thurow:

“Si Mйxico simplemente se hubiera rebelado y negado a adoptar las medidas de austeridad impuestas por el FMI y los EEUU, sin duda habrнa sufrido una reducciуn de sus ingresos reales, habrнa sido incapaz de financiar un dйficit de importaciуn y los productos importados habrнan disminuidos, reduciendo los ingresos reales. Pero esto tambiйn sucediу con el plan del FMI-EEUU.

Es cierto que si Mйxico se hubiera rebelado le habrнa resultado mбs difнcil conseguir prйstamos en el futuro, pero de todos modos no muchos de esos prйstamos [se van a acordar] en el original.

Incluso puede ser cierto que los costos a largo plazo superaron a los beneficios a largo plazo. Los beneficios a largo plazo son un acceso mбs prуximo a los mercados crediticios internacionales. Pero los prestamistas internacionales tienen una notable mala memoria y comienzan a prestar otra vez con una asombrosa rapidez.

Este anбlisis del costo-beneficio en el corto y el largo plazo lleva a una conclusiуn simple. Mбs tarde o mбs temprano alguna naciуn se negarб a adoptar la austeridad interna prescripta para satisfacer a los prestamistas internacionales de ъltimo recurso. Esta naciуn dejarб simplemente que los inversores internacionales asuman sus pйrdidas (. ) y estarб dispuesta a pagar el precio de volver a los mercados internacionales de capital en una fecha posterior. Simplemente antepondrб el bienestar de sus ciudadanos a la estabilidad del sistema financiero mundial.

(. ) negar la ayuda a Mйxico causarнa una pйrdida de confianza y pбnico en los mercados financieros del mundo que incluso podrнan derrumbarse. (. ). Si los mercados financieros del mundo quebraran, los perdedores, por supuesto, no serнan los mexicanos sino los grandes operadores en los mercados financieros internacionales: los britбnicos, los alemanes, los japoneses y, los norteamericanos” [28] .

En este caso les tocу a los ciudadanos mexicanos pagar el costo de lo que bбsicamente es una pуliza de seguro para estabilizar el sistema financiero mundial. Si se nos permite dirнamos que no sуlo a Mйxico, sino a la franja de “paнses emergentes”, dado que un aumentу de la tasa de interйs impuesto a Mйxico condujo directamente a tasas de interйs mбs altas en todo el Tercer Mundo. En lugar de concentrarse en tasas de interйs mбs bajas para lograr pleno empleo y un alto y rбpido crecimiento, los gobiernos nacionales deben concentrarse en controlar el trбnsito de flujos de capitales.

La crisis asiбtica y la necesidad de salvar determinadas economнas de la regiуn

Lo que hoy es conocido como “blindaje” o ayuda financiera internacional comenzу en 1997 y especнficamente en la regiуn del Sudeste Asiбtico, cuando fue necesario salvar a las economнas de esa regiуn. El blindaje llegу despuйs que Tailandia, en julio, de 1997 devaluу su moneda y arrastrу a Corea, Malasia, Filipinas e Indonesia. Las ayudas se sucedieron una tras otra en la regiуn.

Un mes despuйs de que Tailandia dejara flotar su moneda, el FMI anunciу un paquete de 16.000 millones de dуlares para apoyar sus audaces “medidas de ajuste”. En ese momento ya Malasia y Singapur habнan devaluado tambiйn sus monedas. Cuarenta dнas despuйs serнa el turno de Corea que tambiйn fue socorrido por la acciуn financiera internacional.

La crisis asiбtica, objeto de interpretaciones muy diversas, puede ciertamente verse, entre otras cosas, como el resultado de liberalizaciones incompletas y mal controladas, y en cierto modo, por sus implicancias mundiales aъn poco claras, como un verdadero giro en la historia de la globalizaciуn (Sukup, 2000).

Para entender la crisis que estallу en 1997, cabe recordar primero los diferentes enfoques teуricos e ideolуgicos que pretenden explicar los logros pasados.

La visiуn neoclбsica y liberal adjudica los logros pasados a la apertura exterior, al papel de los mecanismos de mercado y a las intervenciones estatales favorables al mercado, o sea, tendientes a asegurar simplemente un mejor funcionamiento del mercado. Las interpretaciones mбs o menos heterodoxos enfatizan, por otro lado, el papel activo y “guнa” del Estado, los factores culturales (valores asiбticos), el aprendizaje tecnolуgico y la situaciуn geoestratйgica de los tigres en la Guerra Frнa.

El primer enfoque tiende a explicar la crisis por los excesos de intervensionismo estatal que habrнan generado ineficiencia y aquel corrupto crony capitalism de tipo indonesio; el segundo subraya las contradicciones internas y tambiйn internacionales de los modelos asiбticos, en particular su reciente apertura financiera que los expuso a las fluctuaciones de la especulaciуn mundial, asн como la pйrdida de importancia estratйgica de aquellos paнses en tiempos de posguerra frнa y el surgimiento de un gran numero de paнses competidores, como China, que amenazan las posiciones por ellos logradas. En estas circunstancias, el papel del FMI y del Banco Mundial (BM) es visto, en general, como el de un corresponsable, o incluso responsable principal, de la crisis [29]. Mбs que los fenуmenos indudables de corrupciуn y de nepotismo, la causa fundamental de la crisis fue la liberalizaciуn financiera excesiva y precipitada de los paнses de la regiуn, aconsejada e impuesta por el FMI: como consecuencia de йsta, y apoyado en altas tasas de interйs y unas monedas pegadas al dуlar, un enorme flujo de capitales predominantemente especulativos se volcу desde comienzos de los aсos ’90 hacia estos paнses y generу una verdadera “economнa de burbuja” con sobrevaluaciones de bienes inmobiliarios y de tнtulos negociados en las bolsas de la regiуn, mientras que se multiplicaban los dйficits de cuenta corriente ante las insuficiencias del sector productivo real. Para Goerge Soros, “el auge asiбtico podrнa haberse reducido si los inversores y los prestamistas hubieran caнdo en la cuenta de que aunque las entradas de capital y los dйficits de cuenta corriente de la regiуn financiaban inversiones productivas, estas inversiones sуlo habrнan seguido siendo productivas en la medida en que las entradas de capital podнan sostenerse” [30].

Para el pensamiento liberal, la crisis se debiу al “Capitalismo dirigido” [31]. la intervenciуn perversa de los gobiernos de la regiуn en la economнa, marginando al mercado como asignador de recursos. Como cualquier fracaso del mercado es imposible para esta escuela, pues implicarнa poner en duda todo su andamiaje analнtico, no considera la posibilidad que los mercados no observaron que estaban proliferando inversiones justamente allн donde no habнa condiciones para sustentarlas [32].

La crisis se desata a partir de la salida de capitales, que comenzу cuando los inversores percibieron los dйficit en la cuenta corriente que se venнan acumulando desde 1994. El debate sobre los desequilibrios fue si se debнan a causas endуgenas o, si bien, se debнan a fuerzas exуgenas sobre las que los paнses carecнan de control, por ejemplo las fallas de los mercados financieros internacionales.

Los principales indicadores econуmicos que ayudan a explicar la crisis tienen que ver con que estas economнas registraron un altнsimo crecimiento sin inflaciуn, superбvit fiscales y elevadas tasas de ahorro que no fueron suficientes para financiar las aъn mayores necesidades de inversiуn privada de los ъltimos aсos. Todo esto redundу en un elevado endeudamiento externo del sector privado, en forma de prйstamos o inversiones de cartera. El irrestricto ingreso masivo de capitales fue posible por la gran liquidez internacional de la dйcada de los noventa y el mayor inversor fue el vecino Japуn. Tambiйn es importante destacar que una parte sustancial de los crйditos, que llegaron a la regiуn atraнdos por el diferencial en las tasas de interйs, financiу actividades relacionadas con la producciуn de bienes y servicios no transables, especialmente en el sector inmobiliario y financiero. Es decir que se endeudaron en dуlares en actividades que no generaban capacidad de devoluciуn de divisas. Se dio tambiйn, la sobreinversiуn en algunos sectores, electrуnica de consumo, automotores, petroquнmicas, acero. En 1996, el exceso de capacidad productiva provocу la caнda de los precios de estos productos, principales rubros de exportaciуn [33]. Los dйficit de cuenta corriente continuaron hasta que los capitales se fugaron, cuando los prestamistas perdieron la confianza en la capacidad de pago de estos paнses.

Coincidiendo con la visiуn anterior, Soros sostiene que la causa mбs inmediata de los problemas fue una alineaciуn incorrecta de las monedas de la regiуn. Una alineaciуn bastante rнgida que puede ser identificada con un tipo de cambio fijo, los desplomes suelen ser catastrуficos. “La crisis asiбtica es un ejemplo en este sentido” [34]. Las economнas del S.E. Asiбtico mantenнan un acuerdo informal por el cual vinculaban sus monedas al dуlar norteamericano. La aparente estabilidad de la vinculaciуn con el dуlar alentу a los bancos y negocios locales a endeudarse en dуlares y convertir los dуlares en las monedas locales sin cobertura; despuйs los bancos prestaron a proyectos locales o invirtieron en ellos, sobre todo bienes raнces. Esa parecнa una forma sin riesgo de ganar dinero en tanto y en cuanto el asidero local se mantuviera. Pero este acuerdo tбcito se vio sometido a diferentes presiones, entre ellas la infravaloraciуn de la moneda china en 1996 y del dуlar norteamericano con respecto del yen japonйs. La balanza comercial de los paнses afectados se deteriorу, aunque los dйficits comerciales fueron contrapesados al inicio por la continuaciуn de importantes entradas en las cuentas de capitales. Soros enfatiza las debilidades estructurales de las economнas de la regiуn.

La retracciуn de los mercados exteriores, a partir de 1996, obedeciу a diferentes factores como el renovado proteccionismo comercial de los mercados tradicionales (EEUU; U.E. Japуn). La competencia con China, la depreciaciуn de las monedas de la regiуn, consecuencia de la gran entrada de capitales externos y del sistema cambiario adoptado. Todo esto provocу el descalabro financiero que sumado a la fragilidad de los bancos de la regiуn llevу a la necesidad de salvar las economнas.

Segъn Vнktor Sukup, la crisis del S.E Asiбtico es mбs financiera que de competitividad industrial y tecnolуgica. Entre los factores que llevaron a la crisis, para Sukup, se pueden citar: liberalizaciуn financiera, tasas altas y tipo de cambio estable, muy atractivo a la llegada de capitales especulativos y causa de la deuda externa cada vez mбs astronуmica.

Para el autor antes mencionado, serнa ciertamente errуneo no ver el lado financiero de la crisis. Dado que detrбs de йste estб, el clбsico problema de la sobreproducciуn y el subconsumo, que enfatizan autores de tendencia marxista como Francois Chesnais o Greider. La cada vez mбs desigual distribuciуn del ingreso, a escala mundial y al nivel de prбcticamente todos los paнses, resultado inevitable y tambiйn deseado de las polнticas de Reagan o Tatcher, cobra por fin su precio lуgico: El desajuste entre producciуn y demanda solvente crea problemas crecientes. como lo preveнan en sus tiempos Malthus, Marx, Keynes y Schumpeter.

Paul Krugman llama a los tigres asiбticos, tigres de papel, porque el desarrollo asiбtico parece estar impulsado por un desarrollo extraordinario de inputs (trabajo y capital) en lugar de ganancias en la eficiencia. Y recordemos que el crecimiento sostenido en la renta per cбpita de la naciуn solo puede ocurrir si hay un aumento de output por unidad de input, dado que el crecimiento a travйs de los inputs es inevitablemente limitado. Recordemos que inputs es el crecimiento en empleo, en nivel de educaciуn de los trabajadores y en el stock de capital fнsico (maquinarias, edificios, carreteras, infraestructura en general, etc.); y los incrementos de output por unidad de input pueden ser el resultado de una mejor gestiуn econуmica, pero a largo plazo se debe a un incremento en el conocimiento [35].

Algunos analistas sitъan la crisis de la regiуn en el marco de la pйrdida de estos paнses al cesar la Guerra Frнa. Segъn de la Balze, mientras el 70% de las exportaciones coreanas a los EEUU gozaba de los beneficios del Sistema Generalizado de Preferencias del GATT, sуlo el 20% de las argentinas o brasileсas tenнan igual ventaja. Esto nos indica la falta de cumplimiento del principio de la “naciуn mбs favorecida” dentro del sistema general de aranceles y tarifas. Pero esta preferencia estratйgica de EEUU se debiу a razones geopolнticas. En el marco internacional de la Guerra Frнa, este paнs necesitaba asegurarse el йxito de estas economнas. Los tigres asiбticos supieron aprovechar esta relaciуn preferencial para desarrollar un modelo de crecimiento econуmico orientado a la exportaciуn. No cualquier paнs podнa transformarse en exportador de bienes manufacturados a partir ъnicamente de la ayuda de EEUU, como lo demuestran los casos especнficos de Egipto y Panamб. Segъn este autor es necesario analizar tambiйn los factores endуgenos para explicar los logros de este grupo de paнses, por ejemplo: “polнticas macroeconуmicas ortodoxas, una alta tasa de ahorro, una йtica de trabajo estricta y un estado que planificaba las inversiones” [36].

Sin duda sostenemos que los factores endуgenos son influyentes, pero en este mundo globalizado no son hoy en dнa determinantes. Los factores exуgenos fueron muy importantes, en este caso, nos situбbamos en el contexto de Guerra Frнa, dos bloques pujando, un mundo equilibrado y estable para Waltz, pero sin duda una йpoca en la cual el juego de suma cero estaba presente, lo que uno ganaba el otro lo perdнa necesariamente. Y EEUU, favoreciу el desarrollo de la estructura econуmica de esta regiуn porque quizб creнa, que este mismo desarrollo econуmico iba a determinar la superestructura polнtica, jurнdica y por sobre todo ideolуgica. En parte logrу su objetivo y en parte no. Logrу su objetivo porque el S.E Asiбtico, en su gran mayorнa y extensiуn; y exceptuando a la Repъblica Popular China, no fue comunista (no cayу bajo los influjos de la teorнa del “dominу” a pesar de tener tan cerca a la URSS), pero no logrу hacer un estado extremadamente liberal, dado que existe una idiosincrasia oriental muy determinada y diferenciadora de la de Occidente. Logrу impulsar el liberalismo en la regiуn pero no logrу acabar con el Estado interventor en la economнa de la sociedad oriental.

No se pueden analizar los factores endуgenos sin tener en cuenta el papel del pensamiento confuciano y de los valores asiбticos, y con relaciуn a los mismos, las tendencias de йstas sociedades industriales sui gйneris en cuanto a la organizaciуn social y laboral, y las diversas variedades de organizaciуn “flexibles y paternalistas”.

A йstos factores internos ya indicados, convenimos en destacar, algunos mбs que encontramos indistintamente en йstos paнses orientales:

– reformas sociales importantes, como la aboliciуn del latifundismo en Taiwбn y Corea, y una generalizaciуn del sistema educativo;

– una distribuciуn del ingreso relativamente igualitaria, mucho mбs que en los paнses latinoamericanos, sin ir mбs lejos Taiwбn es uno de los paнses que tiene menor desigualdad en todo el mundo perifйrico, mientras que Brasil estб en el otro extremo de la escala;

– el ya mencionado йnfasis en la educaciуn, ligado a la influencia del confucianismo, llevу a la aplicaciуn de tecnologнas modernas permitiendo el paso de la exportaciуn de productos industriales sencillos como textiles a otros, de mayor complejidad tecnolуgica como componentes electrуnicos, computadoras y televisores, y mбs aъn acero, automуviles y construcciуn naval;

– el papel del Estado propiamente dicho como en el caso de Japуn, no sуlo en el gran esfuerzo educativo como en las reformas sociales, sino tambiйn en la orientaciуn del desarrollo econуmico e industrial.

Quizбs en este ъltimo punto se convierta en el mбs importante para confirmar que los elementos de intervenciуn estatal, fueron absolutamente esenciales, constantes aunque cambiantes, eficientes y multifacйticos, de manera que hubo mucho mбs algo como un “Estado gobernando al mercado”, que una “economнa de mercado” propiamente dicha [37].

Breve cronologнa de las ayudas financieras. Esa modalidad tan comъn a fines del siglo XX

Como fue mencionado anteriormente, al creciente endeudamiento internacional de los tigres asiбticos, su falta de capacidad de devoluciуn de divisas, la sobreinversiуn en algunos sectores, en sнntesis la perdida de confianza en la capacidad de pago llevaron al blindaje. Esta sucesiуn de prйstamos que se dio desde julio de 1997 a las economнas de la regiуn, llevaron al FMI en diciembre de ese mismo aсo a aprobar un nuevo tipo de prйstamos “Servicio Complementario de Reserva (SCR)”, Corea fue el primer paнs en recibir este tipo de prйstamo. El SCR, segъn las propias explicaciones del fondo, es una ayuda para paнses con necesidades financieras de “gran escala”, resultante de la pйrdida sъbita y perturbadora de la confianza de los mercados.

En 1998, cayу Indonesia en la necesidad de blindar su economнa. El 21 de mayo fue derrotado el dictador Suharto tras 32 aсos en el poder, esta crisis polнtica, provocу que creciera la desconfianza de los inversores. Esta situaciуn de emergencia en Indonesia afectу y provocу un retroceso econуmico en la regiуn, cayу Corea, Malasia y Hong Kong.

En julio de 1998, el FMI anunciу una “asistencia financiera a favor de Rusia para respaldar su programa econуmico, que se ha desarrollado satisfactoriamente, aunque no se ha restablecido la confianza en su mercado”. Rusia [38] se vio obligada a devaluar su moneda, la economнa rusa se desplomу en un 7,3% y desde entonces la fuga de capitales no se ha detenido. [39]

En 1998 con el retroceso econуmico del S.E asiбtico y el default (cesaciуn de pagos) ruso, las tasas de interйs habнan trepado para los paнses emergentes y en especial para Brasil que entrу en recesiуn. Y asн comenzу una persistente salida de capital, lo que se reflejу en las pйrdidas de reservas internacionales. Brasil fue ayudado con 41.600 millones de dуlares del FMI, BM y el tesoro de varios paнses. A pesar de la ayuda y el expreso anuncio de que era para sostener el valor del real, 40 dнas despuйs el gobierno tuvo que dejar flotar su moneda. Recordemos que con la devaluaciуn siempre es mбs fбcil exportar y mбs difнcil importar.

En 1999, Turquнa solicitу ayuda del FMI y del BM para impulsar un “plan de Austeridad”, aportaron 4000 millones de dуlares cada uno, pero en dos semanas, un banco de porte medio entrу en dificultades y cundiу el pбnico, se fueron asн 7000 millones de dуlares, la tercera parte de las Reservas del Banco Central turco. El FMI tuvo que anunciar un prйstamo adicional de 7500 millones.

La crisis financiera de Brasil

Para entender la crisis brasilera tenemos que retroceder a la dйcada del ’80, cuando Brasil y otros paнses latinoamericanos fueron afectados por el estancamiento, la inflaciуn elevada, monedas dйbiles y la crisis de la deuda. Los programas de estabilizaciуn del FMI, concebidos desde una perspectiva monetarista ortodoxa y que daban prioridad a la solvencia de la deuda a travйs de la austeridad fiscal, no lograron detener la inflaciуn ni generar crecimiento; por el contrario, causaron grandes penurias en varios paнses de la regiуn. Posteriores prescripciones, que evolucionaron en lo que se dio en llamar el “consenso de Washington” sobre cуmo administrar una economнa, combinaron las polнticas antiinflacionarias mбs sofisticadas con una estrategia de crecimiento basada en la liberalizaciуn del mercado, es decir, privatizaciуn, liberalizaciуn comercial, apertura al capital financiero internacional y la eufemнsticamente llamada “flexibilizaciуn laboral”.

Brasil adhiriу al “consenso”, aunque en 1990 el presidente Collor de Mello habнa hecho un vano intento de detener la inflaciуn congelando las cuentas bancarias, tambiйn redujo a escala los aranceles en torno a la economнa e intentу recortar el gasto pъblico. En 1994, Fernando Henrique Cardoso, ministro de economнa del Partido de la Social Democracia Brasileсa (PSDB) de la administraciуn siguiente, introdujo el Plan Real, con pleno respaldo de los circuitos financieros internacionales. Detuvo la hiperinflaciуn fijando la moneda al dуlar y conservando las tasas de interйs elevadas y el tipo de cambio sobrevaluado. Sacу el peso del “impuesto a la inflaciуn” de los hombros de las familias de menores ingresos, generando un incremento importante en los niveles de vida y un auge del consumo. Este йxito asegurу la elecciуn de Fernando Henrique Cardoso a la presidencia en octubre de 1994, en alianza con el Partido del Frente Liberal (PFL) conservador.

Las elevadas tasas de interйs y una moneda sobrevaluada, medidas necesarias en un principio para detener la inflaciуn, fueron mantenidas durante demasiado tiempo, con graves consecuencias para el comercio. Con la revaluaciуn de 1994, la competitividad de las exportaciones se deteriorу drбsticamente y las importaciones inundaron la plaza. La liberalizaciуn arancelaria de los ’90 y el deterioro de los precios de los productos bбsicos contribuyу al creciente dйficit de cuenta corriente, que en 1998 alcanzу el 4,5% del PBI. Ese dйficit sуlo pudo ser mantenido por el flujo de capital extranjero, que efectivamente entrу en Brasil en la dйcada del ’90, llevando las reservas a un mбximo de 73.000 millones de dуlares. Parte del capital que ingresу era inversiуn extranjera directa -en cierta medida estimulada por el gran programa de privatizaciуn- pero en su mayorнa se tratу de inversiones de cartera mбs volбtiles -una mezcla de compras de capital y bonos, junto con depуsitos bancarios y prйstamos comerciales-. Estos ъltimos, en su mayorнa de corto plazo, aumentaron la deuda externa total de Brasil a 230.000 millones de dуlares para fines de 1998. El gobierno creyу que la ъnica forma de atraer y retener capital extranjero en la escala requerida era mantener las tasas de interйs entre las mбs elevadas del mundo y conservar la confianza de los inversionistas en la estabilidad del tipo cambiario.

Las altas tasas de interйs mantuvieron constreсido el crecimiento, pero el mayor problema fue el efecto de las tasas de interйs en la deuda pъblica interna, que para 1998 habнa escalado a los 265.000 millones de dуlares. A lo largo de los ’90, el gasto del Estado en bienes y servicios superу sustancialmente los ingresos fiscales. La diferencia fue cubierta en las facturas de las privatizaciones y prйstamos. Debe destacarse que una de las razones para la emisiуn de bonos fue la necesidad de neutralizar los efectos inflacionarios de los enormes ingresos de capital. En 1998, el gasto en concepto de pago del servicio de la deuda pъblica se acercaba a los 60.000 millones de dуlares, mбs del 7% del PBI. Para ese entonces, cada aumento del 1% en las tasas de interйs recomendado por el FMI le costaba al gobierno 2.500 millones de dуlares mбs. De esta forma los inversionistas, podнan dejar su dinero en el banco y esperar que se duplicara en pocos aсos. Tanto el gobierno como los centros financieros internacionales pasaban por alto que el aumento de la deuda pъblica ha sido un mecanismo de transferencia de fabulosas sumas de dineros pъblicos hacia los sectores mбs poderosos.

En 1997, el gobierno, con el asesoramiento y aprobaciуn de las instituciones financieras multilaterales y los gobiernos del Grupo de los 7, habнa construido una efectiva polнtica antiinflacionaria, estaba privatizando los servicios, la industria y la minerнa, y liberalizando de manera sostenida el comercio y la cuenta de capital. Las tasas de interйs elevadas, una moneda sobrevaluada y grandes ingresos de capital eran partes integrales de la estrategia, pero habнa espacio en 1996 y 1997 para acelerar el ritmo de devaluaciуn y bajar las tasas de interйs -medidas todas que podrнan haber precipitado una crisis monetaria, pero en menor escala que la producida-. Las acciones colaterales de la crisis asiбtica de 1997, sin embargo empujaron al nuevo gobierno a volver a comprometerse con una profundizaciуn de las polнticas, aъn cuando esto supondrнa aminorar el crecimiento la economнa hasta llevarla a un estancamiento a mediados de 1998.

La verdadera sacudida vino con la crisis de Rusia en agosto de 1998. Esta vez, algunas polнticas macroeconуmicas parecнan estar mal, los potenciales inversionistas y prestamistas se abstuvieron y el rebaсo comenzу a moverse. Las reservas se redujeron unos 30.000 millones de dуlares en los dos meses siguientes, mientras el gobierno luchaba por contener el real y se pagaban los prйstamos. Consecuentemente comenzу a circular discretamente el temor de una mora en el pago de los prйstamos. El FMI se moviу rбpidamente y en octubre ya habнan dispuesto un programa de prйstamos de 41.600millones de dуlares.

La carta de intenciуn firmada en noviembre por Brasil lo comprometнa a una serie de objetivos, entre ellos la reducciуn del dйficit fiscal del 8% del PBI al 4,5%, lo cual se lograrнa por el lado de los ingresos, elevando el impuesto a las transacciones financieras, aumentando los aportes sociales de los empleados del sector pъblico, y aumentando la contribuciуn de los empleadores a la seguridad social. Del lado del gasto, el objetivo fue una reducciуn de poco mбs de 7.000 millones de dуlares; pero segъn algunos observadores, la medida del FMI y la orientaciуn polнtica, en especial sobre el tipo de cambio, aseguraron el pago de las obligaciones con los bancos e inversionistas de los paнses desarrollados sin pйrdida alguna para los inversionistas. Mientras tanto, la economнa profundizaba su recesiуn.

Contando con la mitad de las reservas y enfrentando a un mayor dйficit de cuenta corriente, en enero el gobierno optу por aplicar una devaluaciуn del 8%. El aliviado mercado accionario de San Pablo inmediatamente aumentу un 34%, pero los mercados del exterior bajaron, revelando las distintas percepciones de lo que se entiende como algo bueno para los negocios. El gobierno, presionado por el FMI elevу aъn mбs las tasas de interйs, pero no hizo nada para tranquilizar a los inversionistas internacionales, quienes decidieron que el real se estaba desmoronando. El aumento del interйs pudo haber confirmado a muchos de ellos que Brasil se encaminaba a una moratoria y a una recesiуn mбs profunda, por lo que era hora de retirarse del mercado. El gobierno decidiу que no valнa la pena gastar dinero en mantener el tipo de cambio, por lo que йste se hundiу mбs.

Anбlisis del blindaje argentino

Despuйs de la breve historia cronolуgica y descriptiva de los blindajes pasemos analizar especнficamente el caso argentino y las ъltimas sucesos en el бmbito de la economнa financiera internacional, que en un mundo globalizado e interdependiente por supuesto han afectado a la Argentina.

La pregunta es si el blindaje argentino tendrб un destino diferente al de sus antecesores y si ayudarб a salir de la difнcil coyuntura en la que se encuentra nuestro paнs. O servirб apenas para postergar el default. Los que apuestan a la primera alternativa dicen que ese crйdito extraordinario despejarб el horizonte financiero por un aсo, lapso en que la Argentina podrнa retomar el crecimiento. El blindaje no resuelve el estancamiento argentino, alertan otros que, si no se toman medidas que impulsen la inversiуn y el empleo, la ayuda extraordinaria podrнa apenas servir para renovar las deudas del 2001 y evaporarse a travйs de una fuga de capitales. El socorro financiero llega a la Argentina porque este aсo vencen deudas pъblicas y privadas por unos 23.000 millones de dуlares y hay que financiar un dйficit fiscal de 7.000 millones. Todo esto en el contexto de crecimiento de las tasas de interйs para los llamados paнses emergentes.

Bбsicamente, entonces, el blindaje en este contexto de deuda externa, servirнa como reaseguro de que la Argentina pagarб en el 2001 los servicios de la deuda. La clave es que la Argentina no tenga que recurrir a ese prйstamo especial porque hacia fines del 2001, la historia volverб a repetirse en condiciones agravadas. Desde esta уptica el papel del blindaje es un papel mбs vale pasivo, de reaseguro y de respaldo.

A escala interna, la operaciуn financiera servirб para ratificar la vigencia del plan de convertibilidad y permitirб que bajen las tasas de interйs para la economнa, esto si no hay nuevos ruidos polнticos tendrнa que acelerar el crecimiento econуmico. Segъn el presidente del FMI, Horst Kцhler, servirб para recrear un mejor clima de inversiуn en la Argentina, se debe esperar solo la reacciуn de los mercados.

Hagбmonos dos preguntas bбsicas sobre la relaciуn de Argentina y el blindaje. їPor quй lo pidiу la Argentina? y їEl blindaje aumenta la deuda externa.

Argentina pidiу el blindaje porque habнa dudas entre los acreedores sobre la capacidad del gobierno argentino de cumplir con los pagos de la deuda externa, por eso bancos y fondos internacionales y locales le estaban cobrando al gobierno una tasa de interйs muy alta -que llegу al 16% anual- para renovar los vencimientos de la deuda. Con el blindaje si los acreedores insisten en querer cobrar una tasa de interйs alta, el gobierno puede usar el crйdito del FMI, que tiene una tasa de interйs mбs baja (8% promedio) y con eso cancelar los vencimientos de la deuda.

Hubo tambiйn hechos de polнtica interna relacionados. La suba de los impuestos a principios del aсo 2000 y el recorte de sueldo de los empleados pъblicos, que se anunciaron en mayo de ese mismo aсo, sуlo generaron una retracciуn mayor del consumo y profundizaron la recesiуn. Otro factor importante fue la crisis polнtica que generу la renuncia de Carlos Alvarez a la vicepresidencia. Y a partir de allн, creciу entre los inversores la sensaciуn de que la Argentina, sin crecimiento econуmico, no estaba en condiciones de generar los recursos que se necesitaban para poder pagar los vencimientos de la deuda pъblica. Repetimos entonces que el objetivo del blindaje no es usar todos los fondos sino que los acreedores le vuelvan a prestar a la Argentina a tasas mбs bajas porque ahora existe el reaseguro de ese crйdito extraordinario.

Con respecto al segundo interrogante, diremos que efectivamente sн, la deuda externa de la Argentina aumentarб. Pero no por el blindaje en sн mismo, sino porque una parte de los crйditos se usa para financiar un dйficit fiscal de unos 7.000 millones y por los nuevos intereses que se generan. Se estima que en el 2001 la deuda crecerб en unos 10.000 millones.

Soros sostiene que aunque los paquetes de salvataje se ocuparбn de la refinanciaciуn de la deuda, no garantizarнa que los tipos de interйs internos se redujesen significativamente sin reavivar la evasiуn de capitales. Lo que hace la situaciуn tan compleja es que el programa de garantнa de prйstamos no pretende ser utilizado para la refinanciaciуn de la deuda interna. El hecho de que estuviera disponible para el endeudamiento internacional tendrнa una repercusiуn directa sobre los tipos de interйs internos y podrнa marcar la diferencia entre el fracaso y el йxito.

La verdadera importancia del blindaje se verб con el paso del tiempo. Si el gobierno mantiene una posiciуn pasiva, creyendo que lo que hacнa estaba bien, y sуlo enfrenta la incomprensiуn de los mercados -ahora reemplazada por el blindaje-, en pocos meses se verб que este respaldo no fue un punto de inflexiуn. Se dirб que el paнs sуlo cambiу de acreedor y el blindaje sуlo habrб servido para postergar el fantasma de la cesaciуn de pagos que apareciу en noviembre de 2000. El gobierno necesita algo que hasta ahora no ha tenido: una estrategia de crecimiento diferenciada. Pero repetimos, sуlo el paso del tiempo dirб si el blindaje ha servido o no.

La crisis turca y sus “vientos” sobre Argentina

En los aсos ’90, Turquнa viviу un gran crecimiento de la industria manufacturera de productos de cuero. Pero la particularidad de este mercado hizo que Turquнa se volviera muy dependiente, por lo cual sufriу profundamente con la crisis Rusa. En 1999 el sector sufriу bajas en su producciуn y ganancia debido a los efectos del derrumbe econуmico que afectу a Asia y a Rusia. Esta situaciуn empeorу a causa de un terremoto que devastу la zona cercana a las curtiembres. En febrero de 2001, la disputa entre el presidente de Turquнa, Ahmet Sezer, y su primer ministro, Bulent Ecevit, provocу que su mercado se derrumbara [40] afectando a la Argentina, bбsicamente porque comparten la volatilidad financiera que caracteriza al grupo de los “mercados emergentes”.

La demanda de dуlares trepу despuйs de una declaraciуn de Ecevit sobre corrupciуn en el gobierno, esto nos indica claramente que la estabilidad polнtica es considerada un factor clave para el йxito de los ambiciosos programas antiinflacionarios. Lo que sucediу es que la crisis de los mercados del 21 de febrero de 2001 hicieron subir el riesgo paнs. La sobretasa que deben pagar los bonos argentinos por encima de los tнtulos similares de EEUU llegу al 7,26% anual y se alejу del piso “post blindaje” de 6,45% que se habнa conseguido el 29 de enero de 2001.

Segъn analistas internacionales, Turquнa no tiene capacidad para generar un desastre en los mercados globales como ocurriу con Rusia o con las economнas del S.E. Asiбtico, pero como sostiene Oscar Raъl Cardoso en su artнculo “Turquнa no queda tan lejos” [41]. la crisis turca estб afectando a la Argentina por asociaciуn (fecha en que se pidiу el blindaje, gobierno de alianza, denuncias de corrupciуn). La crisis afectу porque reabre el tema del ruido polнtico, relacionado tambiйn con la denuncia por lavado de dinero y la acusaciуn a Pedro Pou. Uno de los efectos que puede traer Turquнa es que baje el apetito de riesgo en general, los inversores dejan posiciones en paнses como Argentina o Brasil, para irse a refugios seguros. Lo que ha sucedido es que los factores que jugaban a favor desde diciembre de 2000 de la economнa local: recuperaciуn del Euro, precio de los comodities, y la baja de tasas en EEUU, han cambiado. Primordialmente lo que mбs afectу a Argentina, fueron los avatares polнticos locales y a la crisis turca se sumу la posibilidad de que en EEUU no haya otra baja en las tasas; hoy en dнa, los precios de los comodities estбn en vaivйn, si bien el Euro parece que no se recupera respecto de la divisa estadounidense en la actualidad dicha tendencia se fue revirtiendo y la moneda brasileсa sigue devaluбndose frente al dуlar (efecto intra-Mercosur).

De mбs esta decir que desde la oficialidad salieron a marcar las grandes diferencias con Turquнa y el encargado fue Daniel Marx, Secretario de Finanzas. Sostuvo que hay diferencias fiscales, monetarias, financieras e institucionales; y que las desventajas de Turquнa son: desvнos importantes respecto del programa acordado con el FMI, hay retrasos en las reformas estructurales, si bien es un gobierno de coaliciуn como la Alianza, la coaliciуn es entre tres partidos, el sistema financiero turco es dйbil y el de la Argentina es sуlido, el tipo de cambio fijo turco estб por naufragar mientras que su par argentino no parece estar en peligro, el tipo de cambio argentino es mбs controlado, y sostuvo que el нndice del riesgo paнs perjudicу mбs a la Argentina que a Turquнa porque la deuda turca estб mayormente en manos de tenedores locales.

El 21 de febrero de 2001, el Primer Ministro Bulent Ecevit informу que el paнs abandonaba el sistema de “crawling peg” (tabla de conversiуn) que habнa acordado con el FMI para bajar la inflaciуn y dejar flotar libremente su moneda local.

Si se avanza un poco de la dimensiуn econуmica y de la anйcdota polнtica circunstancial, el caso turco tiene componentes que suponen un tesoro de interйs para cualquiera de las democracias mбs jуvenes del planeta, entre ellas las de Amйrica Latina. El de Turquнa es un caso claro de “gobernabilidad en crisis”en el que se pueden reflejar como en un espejo las “democracias emergentes” [42].

Similitudes con Argentina y con paнses latinoamericanos:

– Disputa dentro del Poder Ejecutivo de una coaliciуn gobernante. Lucha contra la corrupciуn.

– Programa de estabilizaciуn dictado por el FMI.

– Programa de privatizaciones en marcha.

– Cuestiуn de la integraciуn presente. Turquнa sufre las demandas propias de calidad de miembro de la OTAN, pero hace mбs de una dйcada que puja sin suerte por ingresar a la Uniуn Europea, todavнa no consigue reunir los requisitos que ella le demanda.

– Turquнa no es una democracia mбs que en las formas. En su constituciуn se penalizan los delitos de pensamiento. La violaciуn de derechos humanos es parte de la vida cotidiana, la estructura de poder presuntamente civil en realidad es dependiente, por medio de Consejo de Seguridad Nacional, de los militares que son la verdadera fuerza del paнs desde 1923.

– Crecientes escenarios de violencia social.

Turquнa tiene caracterнsticas propias como el problema de la minorнa kurda en su territorio, o la importancia geoestratйgica y/o geopolнtica de ser un puente territorial entre el Este y el Oeste.

Blindaje, competitividad y convertibilidad

El trienio 97-99 -con los estallidos en el S.E Asiбtico, en Rusia y en Brasil- dejу a los economistas suficientemente escaldados como para sufrir ante la mбs ligera menciуn del problema en los paнses emergentes. Hay aъn a escala internacional, un debate teуrico que no puede decidir si la crisis que se iniciу con el bat tailandйs se agotу en las playas brasileсas o si se reencarnу en la acosada lira turca [43]. Hoy ninguno de los paнses emergentes puede declararse a salvo de las consecuencias potenciales de las o la “crisis financiera internacional”.

El blindaje en sн mismo estб relacionado directamente con la especulaciуn financiera, llamada comъnmente bicicleta financiera, porque ayuda en la refinanciaciуn de la financiaciуn de la deuda externa, es decir, que serнa un elemento mбs para incrementar nuestra dependencia. їPor quй se lleva a cabo el blindaje de una economнa? Principalmente por el miedo de los propios centros a un efecto dominу. Desde el centro existe un importante temor a que el efecto dominу de la quiebra de cualquier economнa nacional se traslade al resto de los paнses emergentes, esto serнa que el default se traslade al interior del grupo.

La opiniуn de los organismos multilaterales de crйdito es que revitalizando la economнa, bбsicamente intentando que los acreedores vuelvan a prestar a tasas bajas en el mercado de los paнses recientemente salvados, el blindaje es un elemento que otorga competitividad [44] al paнs. El crear un mejor clima de inversiуn para la Argentina, le da a йsta competitividad. El propio presidente del FMI, Horst Kцhler, dijo que todos los crйditos otorgados tienen como destino ayudar a mejorar su competitividad en el mercado internacional.

Para Paul Krugman la competitividad es un concepto engaсoso, que en realidad no es en tйrminos econуmicos sino polнticos. Para este autor pensar en tйrminos de competitividad conduce a malas polнticas econуmicas, explica que las preocupaciones por la competitividad son casi totalmente infundadas, sosteniendo que definir el problema econуmico en tйrminos de competitividad resulta atractivo para muchos y que esa misma obsesiуn por el tйrmino no solу es equivocada sino peligrosa, porque sesga las polнticas nacionales y amenaza el sistema econуmico internacional. La definiciуn de la competitividad provoca que el crecimiento interno estй sobrevalorado por una relaciуn de intercambio cada vez mбs deteriorada. Por lo tanto la competitividad tendrнa algo que ver con generar una mayor y atroz competencia internacional, competencia que se podrнa trasladar mбs allб de los tйrminos econуmicos. En realidad el tйrmino competitividad oculta el verdadero problema de los paнses emergentes, que es el de productividad. No se debe confundir competitividad con productividad interna [45].

Despuйs de analizar este mundo en constante competencia, es momento de analizar una de las medidas desarrollada para obtener esa “necesaria” competitividad internacional, para las economнas nacionales resulta necesario mantener el tipo de cambio compatible con la competitividad y, a la par, mantener esa paridad con la moneda divisa, nos referimos especнficamente a las medidas de convertibilidad. Sin dejar de mencionar uno de los temas mбs controvertidos de finales de los aсos 90 y que, si se nos permite, se ha convertido casi en una constante histуrica. A travйs de la corta historia del “salvataje de las economнas”, a pesar de los blindajes que han hecho, a largo plazo los “paнses blindados” han devaluado su moneda. Tailandia, Corea, Indonesia y Hong Kong tarde o temprano devaluaron su moneda. Tambiйn lo han hecho Rusia y Brasil, y ъltimamente Turquнa. їQuй pasarб con Argentina. їtendrб que devaluar. їy la ley de Convertibilidad, que Hong Kong [46] y Turquнa tambiйn tenнan. Hasta el momento parece que Argentina no va a devaluar. Nuestra ley de Convertibilidad implica un tipo de cambio fijo [47].

George Soros, anticipбndose a los acontecimientos que luego sucederнan, antes de 1999, seсalaba que el rйgimen de caja de conversiуn funcionу en Argentina durante la crisis del Tequila de 1995, pero no es infalible; especнficamente, podrнa haber quedado sobrevalorada permanentemente si su principal socio comercial, Brasil devalъa, y la caja de conversiуn no ofrecerнa salida alguna (Soros, 1999).

La mayor dificultad de las cajas de conversiуn [48] es cуmo ponerles fin cuando han dejado de funcionar. Para darles credibilidad, las cajas de conversiуn suelen ser aprobadas por ley, y para cambiar las leyes se requiere un determinado tiempo. Soros plantea, їquй sucede durante el tiempo en que el cambio se halla en fase de estudio? Es una invitaciуn a un movimiento especulativo contra la moneda. Naturalmente, hay una soluciуn: abrogar la caja de conversiуn de un dнa para otro infringiendo la ley. De este modo, sin embargo, es probable que se haga perder credibilidad a todas las cajas de conversiуn.

Debemos prever que en algъn momento dejarб de funcionar nuestra caja de conversiуn, fijada por ley, y al esperar el necesario tiempo para la sanciуn de una nueva ley que la deje sin efecto, dado que toda ley posterior deroga la anterior, es probable que se genere un movimiento especulativo contra nuestra moneda, seremos capaces de soportar este movimiento, o se infringirб la ley.

Un pequeсo cambio en la ley de convertibilidad es la canasta de monedas, a tal punto que algunos analistas la han llamado “devaluaciуn encubierta”. La canasta de monedas es simplemente una polнtica monetaria diferente de la convertibilidad. Es una combinaciуn de monedas extranjeras, y la suma de ellas vale un peso. Asн, un peso podrнa equivaler en distintas proporciones a un yen, un euro, y un dуlar estadounidense. Esto permitirб que la relaciуn del peso con el dуlar varнe, ya no en funciуn del peso con el dуlar sino en funciуn de las variaciones del dуlar con el euro, y del dуlar con el yen. De ponerse en marcha, el paнs no dependerб de un tipo de cambio fijo (uno a uno), sino de un sistema flexible en que nadie pierda ni gane. Se trata de mantener el promedio. Chile recurriу a este tipo de cambio durante la dйcada ъltima, y luego de equilibrar sus cuentas volviу a su moneda original. Actualmente, segъn datos de la Cepal, hay trece paнses con este tipo de cambio: Bangladesh, Botswana, Fiji, Islas Salomуn, Kuwait, Letonia, Malta, Marruecos, Myanmar, Samoa, Seychelles, Tonga y Vanuatu. Para la Argentina es una medida a futuro dado que hasta que no se equilibren el dуlar y el euro, es decir hasta que no tengan una paridad uno a uno, la canasta de monedas no comenzarб a regir.

La necesidad de Reformar el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial

Muchos analistas internacionales, muchos gobiernos nacionales han planteado la reforma del FMI. Instituciуn surgida con los acuerdos de Bretton Woods, que a pesar de la finalizaciуn de estos ha persistido. Los gobiernos de paнses en vнas de desarrollo plantean la necesidad de la reforma del FMI, pero incluso EEUU consciente de la interconexiуn de las economнas a nivel mundial, se plantea como objetivo el aumento de los recursos para dicha instituciуn.

Riordan Roett, nos cuenta que, a principios de 1998, cediendo ante el peso de los sucesos mundiales, la Casa Blanca tomу la decisiуn de sacrificar el fast track o la “vнa rбpida” para iniciar la integraciуn regional manifiesta en el ALCA, a cambio de obtener apoyo para el FMI. Con este gesto quedу claro que para la Administraciуn Clinton, frente a las turbulencias de los mercados financieros de Asia, la prioridad residнa en obtener el apoyo del Congreso para aumentar los recursos del FMI [49].

Soros en su libro, “La crisis del Capitalismo Global”, dice que uno de los factores que favorecen la desintegraciуn del sistema capitalista es la evidente incapacidad de las autoridades monetarias internacionales para mantenerlo unido. Para dicho inversionista, los programas del FMI no parecen funcionar, y el FMI se ha quedado sin recursos.

En las crisis financieras internacionales del ъltimo decenio del pasado siglo, el FMI se enfrentу a problemas que nunca antes habнa tenido que abordar. La crisis asiбtica era una crisis compleja, con un componente monetario y uno crediticio. Lo que hacнa que la crisis asiбtica fuera diferente de cualquiera de las crisis a las que el FMI se habнa enfrentado antes era que se habнa originado en el sector privado; el sector pъblico estaba en una forma relativamente buena. Por eso Soros pensу que la crisis asiбtica servirнa para poner fin a ese modelo de capitalismo, llamado “crony capitalism”. o “capitalismo de amigotes” para el autor, que antes se ensalzaba con el nombre de capitalismo confuciano o capitalismo asiбtico.

En la visiуn de un economista liberal “converso al keynesianismo” como Paul Krugman [50]. el FMI es “un prestamista de ъltima instancia para los gobiernos nacionales”. Y los prestamistas de ъltima instancia se supone que practican un amor doloroso: darle lo que usted necesita en vez de lo que usted quiere y en el proceso obligarlo a poner la casa en orden. Un FMI cбlido y abrazador no estarнa cumpliendo con su deber, argumento йste bastante rebatible desde una posiciуn de subdesarrollo como la nuestra. En este sentido podrнamos sostener que lo que el FMI quiere no implica en la mayorнa de los casos, lo que las economнas nacionales con mercados emergentes necesitan. “Poner la casa en orden” generalmente trae aparejado una serie de conflictos internos tanto en lo polнtico como en lo social [51]. que dejan de manifiesto la vulnerabilidad polнtica para dar respuesta a los problemas planteados. Esto sumado a la corrupciуn y a las actuales concepciones sobre quienes hacen la polнtica en el Tercer Mundo pone en peligro la gobernabilidad y por lo tanto la democracia en sн misma.

Krugman considera dos cuestiones en donde el FMI mostrу su ineficiencia con respecto a la crisis asiбtica. La primera, estб relacionada con el exigir la prбctica de austeridad fiscal, elevar los impuestos y reducir el gasto con el fin de evitar dйficits presupuestarios mбs grandes, requisitos similares a los impuestos por dicho organismo internacional en las recesiones de las economнas de Brasil (1998) y Argentina (2000). Esto se materializу cuando se le solicitу al FMI que entrara en Tailandia, Indonesia y Corea. La segunda consistiу en exigir la “reforma estructural” (cambios que van mбs allб de la polнtica monetaria y fiscal) como condiciуn para la obtenciуn de mayores prestamos.

Por tanto, el FMI impuso a la crisis asiбtica su medicina tradicional: elevar los tipos de interйs y reducir el gasto pъblico para estabilizar la moneda y reestablecer la confianza de los inversores internacionales. Si bien se cree que este ъltimo punto es la razуn de ser de la lуgica de funcionamiento del FMI. Reconociу los defectos estructurales concretos pero los programas del FMI no funcionaron porque solo se ocupaban de algunos aspectos de la crisis no de todos. Especнficamente, las monedas no se podнan estabilizar hasta que se atajaran los problemas de la deuda, porque los deudores se precipitaron a cubrir su exposiciуn cuando la moneda cayу y la debilidad monetaria sirviу para aumentar su exposiciуn en un cнrculo vicioso. Soros se pregunta, “їPor quй el FMI no se dio cuenta de esto? Quizб porque habнa desarrollado su metodologнa para tratar desequilibrios en el sector pъblico, su conocimiento del funcionamiento de los mercados financieros dejaba mucho que desear” [52].

Para Steve Forbes, el FMI obra como un mйdico que termina matando a sus pacientes. Su perspectiva de corto plazo sobre las economнas de los paнses que monitorea lo lleva a recomendar dos polнticas: devaluar la moneda y aumentar los impuestos. Recomendу devaluar la moneda en Mйxico en 1995, a Tailandia en 1997, a Rusia en 1998 y a Brasil en 1999. No mide las consecuencias de lo que acarrea una devaluaciуn, como la inflaciуn y la destrucciуn del valor de la moneda para los ahorristas, devaluar siempre hace mal al paнs. La segunda recomendaciуn es daсina porque el FMI no reconoce que los impuestos son parte de los precios, y que una suba termina hiriendo el nivel de actividad. El FMI cree que recomendando una suba de impuestos a un paнs garantizarб el pago de la deuda externa. Esto es un error, por lo que recomienda desoнr los consejos del FMI y bajar los impuestos. Krugman sostiene que en caso de una depresiуn todos piensan que lo que se necesita es mбs gasto y que la recuperaciуn depende de la capacidad de persuadir al pъblico de que empiece a gastar otra vez. “ No era verdad cuando lo dijo Richard Nixon, pero hoy sн: ahora somos todos keynesianos -por lo menos cuando analizamos nuestra propia economнa- sуlo le damos consejos antikeynesianos a los otros paнses”.

El economista de la Universidad de Princeton sostiene que habrнa que buscar mucho para encontrara alguien que piense que el gobierno estadounidense deberнa recortar el gasto y aumentar los impuestos para recompensar el impacto presupuestario de la desaceleraciуn de la economнa norteamericana, o que piense que la Reserva Federal se equivoca al recortar las tasas de interйs frente a una depresiуn econуmica. Norteamйrica prescribe para otros paнses el tipo de economнa radical que nunca se tolerarнa en los Estados Unidos. Nos aconseja dejar de hacer lo que aconseja y dice Estados Unidos y hacer lo que ellos hacen.

Desde la visiуn oficial, Stanley Fischer (Primer Subdirector Gerente del FMI) se pregunta, їpor quй resultan a menudo tan impopulares los programas que respalda el FMI? El motivo principal es que los paнses recurren a la instituciуn en casos de crisis que, en la mayorнa de estos, se deben imputar a la falta de voluntad de la autoridades para adoptar las medidas necesarias en una etapa anterior. “Si el remedio necesario para resolver los problemas econуmicos fuera tan agradable al paladar, el paнs lo hubiera tomado mucho antes. Por el contrario, en la mayorнa de los casos la medicina es bastante amarga y exige al paнs vivir con arreglo a sus medios o llevar a cabo cambios que entraсan un cambio polнtico a corto plazo”. [53]

El FMI ha sido criticado por establecer demasiadas condiciones e interferir demasiado en los asuntos internos de los paнses que recurren a йl. La pregunta es їpara quй sirve el FMI? La respuesta esta en que este sirve bбsicamente para contener las crisis de liquidez; de los problemas estructurales es mejor que se ocupe el paнs afectado. Para George Soros es justamente lo contrario. Dado que las crisis de liquidez estбn indisolublemente interrelacionadas con los problemas estructurales; no es posible corregir prestando solo mбs dinero a un paнs. Cuando una entidad se sobreendeuda, sea esta privada o pъblica, su forma de correcciуn es mediante la inyecciуn de activos. La ъnica soluciуn es la conversiуn de la deuda en activo neto. Los programas del FMI en Asia y otras regiones del mundo han fracasado porque no insistieron en la conversiуn de la deuda en activo neto.

“Es evidente que existe un problema sistйmico, y el FMI forma parte del problema y no de la soluciуn” [54]. Lo que tambiйn es necesario destacar es que la finalidad del FMI es la gestiуn de la crisis y no su prevenciуn. Una vez que la crisis ha estallado el FMI sуlo puede encararla restableciendo la confianza del mercado. Quizб se deberнa pensar en la necesidad de crear organismos que sirvan para prevenir la crisis. O reformular los organismos existentes. La prevenciуn es tan importante como la gestiуn de la crisis una vez declarada. Prevenir tambiйn es curar, es evitar futuros colapsos, que desestructurarнan mбs el sistema. Prevenir las crisis financieras es mantener el sistema capitalista y la misiуn primordial del FMI es mantener el sistema financiero internacional. Pero para lograr esto, їdeben el FMI y el Banco Mundial optar por una postura keynesiana. їdebe el FMI y el Banco Mundial dejar mayor margen de participaciуn de los gobiernos nacionales en el manejo de las crisis.

Haciendo un poco de historia, podemos llegar a la conclusiуn que las polнticas de dichos organismos internacionales estбn en correspondencia con las gestiones de los presidentes de los Estados Unidos. Debemos recordar que hasta los aсos ochenta, y bбsicamente con las gestiones de los presidentes demуcratas de Estados Unidos John Kennedy y Lyndon Jonson, el Banco Mundial fue un santuario del keynesianismo, con pretensiones cientнficas asimiladas a la neutralidad. A partir de la “Era Reagan” y el apogeo del neoliberalismo, dicho organismo adquirirб un carбcter militante y desmedida y agresivamente economicista.

Desde el Consenso de Washington, el FMI y el Banco Mundial se hallan bajo la estrecha tutela del Departamento del Tesoro estadounidense. Formalmente multilaterales, las dos organizaciones financieras defienden intereses unilaterales. De allн la grave crisis de legitimidad que las afecta, la cual surgiу a consecuencia de la crisis financiera del sudeste asiбtico y del consecutivo reconocimiento del fracaso de sus polнticas que estallу dentro de la misma dirigencia. El liberalismo econуmico mбs ortodoxo ha llegado a un punto insuperable y las protestas de sus disidentes nos indican que el ciclo vital de estas instituciones se ha agotado.

Los acuerdos de Bretton Woods instauraron un sistema de paridad fija de monedas y cada estado signatario tenнa la obligaciуn de garantizar la convertibilidad de su divisa y de defender su paridad (expresada en oro o en dуlares estadounidenses ). Aun se estaba en el tiempo del patrуn oro, cuyo sistema descansaba en la paridad fija entre el dуlar y el oro, la misiуn del FMI era controlar ese sistema, fundamento del desarrollo del comercio internacional (visto este como motor del crecimiento) y por lo tanto la ya existente preocupaciуn de Estados Unidos por la posibilidad de la instauraciуn de barreras proteccionistas. La otra funciуn del FMI consistнa en brindar financiamiento a corto plazo a los estados miembros que padecieran dйficits temporarios en sus balanzas de pagos. El Banco Mundial tenнa una visiуn complementaria, reconstruir las economнas de posguerra con prйstamos para financiar proyectos de desarrollo [55].

Dos decisiones estadounidenses provocaron un cambio en los fines originales de dichos organismos. Uno ocurriу en 1948, el otro en 1971. El primero consiste en el Plan Marshall que sustituirб al Banco Mundial en la reconstrucciуn de Europa. El segundo es la decisiуn individual del entonces presidente Richard Nixon de poner fin a la convertibilidad dуlar- oro, que en el corto plazo culminarнa con la flotaciуn generalizada de las monedas.

Sin su tarea prioritaria, el FMI se concentrу en su segunda tarea: el financiamiento de los dйficits de las balanzas de pagos. Funciуn que en los aсos ochenta (despuйs de ocurrida la crisis de la deuda en 1982) se convertirнa en la reestructuraciуn de las economнas mбs endeudadas por medio de programas de ajuste estructural. Bбsicamente la ъnica finalidad de estos programas era garantizar el reembolso de la deuda.

Por lo que nos dicta la historia debemos sostener que las estructuras del FMI y el Banco Mundial fueron creadas por y para los paнses desarrollados y por lo tanto reflejan la hegemonнa de los mismos y dentro de esta la de su cabeza Estados Unidos. Cuestiуn que se ve materializada en los derechos de votos. Estos son fijados por el prorrateo de las contribuciones financieras, una especie de “arancel” para el FMI, o la fracciуn de capital suscripto en el Banco Mundial. De mбs esta destacar que el mayor porcentaje de votos lo tiene Estados Unidos, “poder” que nunca fue realmente cuestionado por los europeos. Ademбs porque existe un mandato de la tradiciуn que dice que el director general del FMI es generalmente europeo y el presidente del Banco Mundial, norteamericano.

Para un alto ejecutivo del FMI los fines de esta instituciуn no han variado, la cuestiуn es que deben asesorar y prestar asistencia a una gama cada vez mбs amplia de paнses que tienen mъltiples y variados problemas y se encuentran en circunstancias diferentes. Desde economнas industriales con problemas en balanzas de pagos, paнses en desarrollo de bajos ingresos, paнses con economнas en transiciуn y tambiйn paнses con mercados emergentes que intentan obtener en el sistema internacional los flujos de capital privado necesarios para poder mantener e intensificar sus tasas de desarrollo.

Para Stanley Fischer el FMI sigue centrando la atenciуn y sus intereses en las polнticas monetarias acertadas, las polнticas fiscales prudentes y la apertura de los mercados como requisito previo para estabilidad econуmica y el crecimiento. Pero tambiйn conjuntamente con el Banco Mundial estб presionando por la solidez de los sistemas financieros nacionales y la mejora en la calidad del gasto pъblico. La reacciуn ante esta ampliaciуn del бmbito de aplicaciуn de las polнticas seguidas por el FMI ha sido desigual. Para algunos es una mayor preocupaciуn por el abordaje de los problemas estructurales y de los factores que hacen al buen gobierno, para otros es simplemente inmiscuirse o interferir en mayor grado en asuntos privados de naciones soberanas.

De mбs esta decir que, por supuesto, hay reacciones. Estas se ven materializadas en los ahora mentados “globalifуbicos”, tйrmino si se nos permita aun en discusiуn y en formaciуn. Dado que dudamos que se pueda estar en contra de la globalizaciуn si se la mira desde una perspectiva histуrica, no es nueva ni es sуlo la occidentalizaciуn, es simplemente parte de una herencia mundial de una larga serie de procesos de interacciуn; y porque ademбs estos movimientos antiglobalizaciуn tambiйn hacen uso de elementos de tecnologнa y tipos de medio de comunicaciуn que no hubiera sido posible su desarrollo y su difusiуn sin la globalizaciуn. Una nueva construcciуn global es la respuesta necesaria a las dudas globales: las protestas antiglobalizaciуn en si misma son parte del proceso general de globalizaciуn, del cual no hay escapatoria ni grandes razones para escapar.

La nueva estructura de poder que debe ser creada para sostener la arquitectura institucional misma debe ser revisada a la luz de la nueva realidad polнtica, de la cual el crecimiento de la protesta globalizada es sуlo una expresiуn dйbilmente relacionada.

Conclusiones y perspectivas

El trienio 1997-2000, con las crisis financieras ocurridas en el S.E Asiбtico, Rusia y Brasil dejaron la sensaciуn de que ninguno de los paнses emergentes puede declarase a salvo de las consecuencias potenciales de la inestabilidad que caracteriza a las corrientes internacionales de capital financiero y de sus efectos en los eslabones mбs dйbiles del sistema. Estos paнses tendrбn que dirigir sus polнticas a reducir su vulnerabilidad frente a la crisis. En la medida que uno tras otro, los mercados emergentes opten por encontrar soluciones de manera unilateral, no se podrб lograr un cambio en el sistema financiero internacional.

No todos los paнses que estбn bajo presiуn financiera internacional enfrentan una ъnica y misma tipologнa de crisis, por lo tanto, las soluciones no son inequнvocamente las mismas, pero esto no implica que no puedan ser conjuntas con el fin de mejorar el sistema en su totalidad. Inclusive en algunos casos, ni siquiera existen las condiciones econуmicas objetivas que sirvan para justificar dicha presiуn internacional (salvo por la cuestiуn de tratarse de economнas emergentes que han recibido importantes ingresos de capital, con diferentes formas de inversiуn, y que por ende estбn sujetas a los cambios en el sentimiento del mercado, si intentamos personificar una abstracciуn).

Los mercados financieros son intrнnsecamente inestables dado que los mismos son pragmбticos, por lo tanto, necesitan supervisiуn y regulaciуn. El carбcter estructural de esta inestabilidad plantea la necesidad de una voluntad polнtica para remediarlo.

Reconociendo que las relaciones econуmicas internacionales tienen su correlato en la polнtica, tanto en el бmbito nacional como internacional, la respuesta a los perнodos de crisis debe darse desde los dos planos.

Al tener presente esta realidad internacional, es que se plantea como necesidad desde lo financiero que estas economнas nacionales den la respuesta interna para poder superar los perнodos de crisis. Una respuesta sensata es poner fin a este liberalismo exacerbado, ahora bien, esto es algo casi imposible a nivel del estado-naciуn individual, para tal fin es necesario la coordinaciуn de las polнticas macroeconуmicas de los paнses emergentes. Nosotros como miembro de este grupo debemos lograr el consenso necesario para poder desarrollar las polнticas que consideremos justas para paliar la situaciуn de crisis. Estamos cansados de dar respuesta a la recesiуn con mбs neoliberalismo, que sumado a la “derechizaciуn” en polнtica, y la falta de respuesta al llamado “caos desde abajo” pone en peligro la gobernabilidad.

El debate sobre “regulaciуn y control” versus “liberalizaciуn y desregulaciуn”, originado por los interrogantes que se han abierto a propуsito de la convenciencia o no de la flexiblizaciуn de los mercados financieros nacionales, ha llegado a los mбs importantes organismos multilaterales de las finanzas internacionales, en el caso del FMI y especialmente en el Banco Mundial. Para un experto de Harvard, Dani Rodrik, hay pocas evidencias sobre los beneficios de la libre movilidad de capitales y demasiados signos de los costos que la polнtica de apertura conlleva [56].

Bernal-Meza sostiene que, “si bien йsta no es aъn una posiciуn dominante en el seno del FMI, es una seсal de alerta, que se agrega a otras advertencias, en el sentido de que es necesaria una regulaciуn internacional para los capitales de corto plazo, habida cuenta de su capacidad desestabilizadora. Frente a esto –y como los paнses en desarrollo no tienen capacidad polнtica ni econуmica de presiуn para imponer su voluntad al FMI, con el fin de acercar su posiciуn a la del Banco Mundial – la ъnica alternativa que tienen nuestras economнas para evitar la exposiciуn al riesgo del crack financiero es establecer regulaciones al capital financiero de corto plazo” [57].

Los estados deben empezar a intervenir en la economнa, dado que dicho rol ha sido histуricamente fuente de desarrollo, siendo funcional, a su vez, al sistema capitalista. Se sostiene que el sistema debe ser regulado y en ocasiones, espera ser regulado por la respuesta del Estado. Una opciуn es que los estados actъen como vбlvulas, es decir, que permitan la entrada, pero que restrinjan la salida de los capitales. Si es necesario, se deben imponer controles sobre la circulaciуn del capital financiero especulativo. Defender los intereses de los paнses subdesarrollados no pone en peligro el sistema, ni la circulaciуn de capitales, por el contrario hace al sistema mбs estable.

Debemos plantearnos una pregunta, їcon las ayudas extraordinarias a los paнses que tienen dificultades para cumplir con el pago de sus deudas, los organismos financieros internacionales rescatan a los deudores o a los acreedores? [58]. Porque si bien el propуsito del prйstamo serнa “ayudar” al paнs deudor no falta quienes opinan lo contrario, los rescatados serнan los acreedores (bancos, fondos de inversiуn) que no asumen ningъn riesgo cada vez que prestan porque saben que si el deudor no puede pagar, los organismos internacionales saldrбn en su socorro y le prestarбn los fondos para que puedan cumplir con el pago de la deuda. Se dice que estas ayudas tienen un “riesgo moral”, lo que potencia la crisis que se quiere prevenir o desactivar. Esos rescates incentivan la especulaciуn contra el deudor mбs insolvente y eso les permite obtener ganancias extraordinarias a los grandes grupos financieros. Asн, deudores y acreedores tienen incentivos para especular, y de esta manera aumenta la posibilidad de una crisis que termina pagada por los habitantes de los paнses endeudados. Cuando un paнs se endeuda internacionalmente su poblaciуn siempre es la codeudora. Ademбs los rescates no son gratuitos, y para recuperar lo que prestaron, los organismos financieros pasan a exigir mбs austeridad en lo que parece ser una carrera interminable.

La otra respuesta es a escala internacional. Algunos autores han acuсado el concepto de que existe una economнa global, y que para mantener la estabilidad de la misma, deberнa crearse un sistema polнtico de igual magnitud.

Por una parte hay que analizar, si verdaderamente existe una economнa global, o bajo ese rуtulo se intenta moldear las ideas de los funcionarios econуmicos y polнticos de los paнses subdesarrollados para que adopten las decisiones que sean funcionales a los intereses de los paнses desarrollados. Lo que estбn globalizados son los flujos de capital financiero, apoyados por la revoluciуn en las telecomunicaciones, que le brindan el soporte para realizar transacciones financieras en cualquier parte del mundo que le asegure una alta tasa de rentabilidad en el menor tiempo posible.

Si bien a partir de la dйcada del ’70, con la formulaciуn de la teorнa de la interdependencia compleja, se puso en discusiуn al Estado como actor central de las relaciones internacionales, al incorporar a otras instituciones –corporaciones transnacionales, instituciones intergubernamentales, organizaciones no gubernamentales, etc. – que influyen sobre las acciones y toma de decisiones estatales, sigue siendo el Estado el principal actor dentro del sistema internacional. Pero evidentemente, a pesar de las crнticas que se le realizan al Estado en este mundo “globalizado”, como el culpable de muchos de los males que aquejan a las economнas nacionales –consenso de Washington -. sigue siendo el Estado el que formula las polнticas, sociales, de desarrollo y exteriores para su sociedad, y es quien da las respuestas ante los ciudadanos que reclaman dнa a dнa por las consecuencias de la aplicaciуn de polнticas econуmicas impuestas desde los foros internacionales, cuyo impacto en el бmbito social demostraron ser profundamente inequitativas y excluyentes.

Evidentemente, las causas de las recurrentes crisis financieras de las denominadas economнas emergentes, no tienen una unнvoca causa, pero a su vez, como correlato de las mismas, se han formulado nuevas polнticas desde los centros de decisiуn mundial para dar una respuesta que sea funcional a los principales actores del sistema financiero internacional, sin considerar las implicancias polнticas, sociales y econуmicas que conllevan dichas acciones sobre las sociedades de los paнses emergentes.

Es indudable que se deben replantear muchas de las medidas que se formulan desde los paнses centrales a los efectos de crear un sistema financiero internacional mucho mбs estable y transparente, que regule el flujo de capitales especulativos de corto plazo para que los paнses subdesarrollados puedan prever una polнtica econуmica que brinde las mayores garantнas para el bienestar de sus ciudadanos, sin tener que recurrir a los constantes ajustes impuestos desde los organismos multilaterales de crйdito, que no es otra cosa, que una enorme transferencia de recursos de la poblaciуn hacia los acreedores de los paнses emergentes, que condiciona cualquier polнtica redistributiva en la sociedad de los recursos del Estado, y condiciona un desarrollo econуmico equitativo.

Aizen, Marina. “Riesgo paнs o timba en Wall Street” en Suplemento Zona. Diario Clarнn. Buenos Aires, 22 de julio de 2001.

—————–. “Turquнa no es Rusia” Diario Clarнn. Buenos Aires, 22 de febrero de 2001.

Bazzan, Gustavo. “Como se armу el canje de bonos”. Diario Clarнn. Buenos Aires, 20 de Mayo de 2001.

——————-. “El fisco espera plata fresca a tasa mбs baja” Diario Clarнn. Buenos Aires, 10 de Diciembre de 2000.

Beinstein, Jorge. “Crisis de rйgimen en Argentina” en Le Monde Diplomatique. Buenos Aires, abril 2001.

Belcore, Guillermo. “La globaldependencia” en Suplemento Econуmico. Diario La Capital, 7 de noviembre de 1999.

Belcore, Guillermo y otros. “El euro cruza el Atlбntico” en Suplemento Econуmico. Diario La Capital, 22 de abril de 2001.

Bermъdez, Ismael y otros. “FMI: como negociar y no morir en el intento” en Suplemento Zona. Diario Clarнn. Buenos Aires, 21 de mayo de 2000.

Bermъdez, Ismael. “Historias blindadas” en Suplemento Zona. Diario Clarнn. Buenos Aires, 17 de diciembre de 2000.

Bernal-Meza, Raъl. “Amйrica Latina en la economнa polнtica mundial”. Ed. Grupo Editor Latinoamericano. Buenos Aires, 1994.

————————-“Sistema mundial y Mercosur. Globalizaciуn, Regionalismo y Polнticas Exteriores Comparadas” Nuevohacer-Grupo Editor Latinoamericano-Universidad nacional del Centro. Buenos Aires, 2000.

Bonelli, Marcelo. “Foco en la gobernabilidad. El acuerdo con el Fondo”. Diario Clarнn. Buenos Aires, 20 de Mayo de 2001.

——————–. “Saliу el blindaje: son US$ 39.700 millones”. Diario Clarнn. Buenos Aires, 10 de Diciembre de 2000.

Bouzas, Roberto y Russell, Roberto. “Globalizaciуn y regionalismo en las relaciones internacionales de Estados Unidos” . Ed. Nuevohacer-Grupo Editor Latinoamericano. Buenos Aires, 1996.

Calamitsis, Evangelos y otros. “Efectos de la crisis de Asia en otras regiones” en Revista Finanzas y Desarrollo. Ed. Fondo Monetario Internacional. Vol. 35. N 3 Septiembre de 1998.

Calcagno, Alfredo. “El rйgimen de convertibilidad y el sistema bancario en la Argentina” en Revista de la CEPAL N 61. Ed. Naciones Unidas – CEPAL. Abril de 1997.

Calcagno, Alfredo Eric y Calcagno, Eric “Un proyecto regional que reclama grandeza de miras” en Le Monde Diplomatique. Buenos Aires, abril 2000.

—————————————————–“Cuanto tiempo le queda al modelo-de Martinez de Hoz al blindaje” en Le Monde Diplomatique. Buenos Aires, enero 2000.

—————————————————–“El precio de la convertibilidad” en Le Monde Diplomatique. Buenos Aires, febrero 2000.

Calcagno, Alfredo Eric y otros. “Neoliberalismo y democracia-genialogнa e ilegalidad del modelo argentino” en Le Monde Diplomatique. Buenos Aires, junio 2000.

Cardoso, Raъl Oscar. “Turquнa no queda tan lejos”. Diario Clarнn 24 de febrero de 2001.

—————————“Nueva forma de hacer polнtica”. No sуlo protestan, piensan. Diario Clarнn 26 de julio de 2001

—————————“Washington no cree en rescates” Diario Clarнn 28 de julio de 2001

—————————“La globalizaciуn es autoritaria?”. Diario Clarнn 21 de julio de 2001

bankinter domiciliacion nomina

Casas, Juan Carlos y otros. “Acreedores y deudores: divide al mundo el Ecuador” en Suplemento Econуmico. Diario La Capital, 3 de octubre de 1999.

Cassen, Bernard. “Las instituciones de Bretton Woods en crisis” en Le Monde Diplomatique. Buenos Aires, septiembre 2000

Clairmont, Frйdйric. “La resaca despuйs de la fiesta: grave situaciуn econуmica en Estados Unidos” en Le Monde Diplomatique. Buenos Aires, mayo 2001.

Crooks, Ed y Beattie, Alan. “En el Fondo no hay consenso”

De la Dehesa, Guillermo. “Hay que romper el maleficio del riesgo paнs” en Suplemento Enfoques del Diario La Naciуn. Buenos Aires, 10 de junio de 2001.

Del Carril, Mario. “Los economistas hablan de mбs” Diario La Naciуn. Buenos Aires, 31 de julio de 2001.

Ferrer, Aldo. “Hechos y ficciones de la globalizaciуn. Argentina y el Mercosur en el sistema internacional”. Ed. Fondo de Cultura Econуmica. Buenos Aires, 1997.

Ffrench-Davis, Ricardo. “Enfrentando y previniendo las crisis financieras” en Revista Estudios Internacionales. Aсo XXXI Julio-Diciembre 1998. N 123-124. Instituto de Estudios Internacionales de la Universidad de Chile. Chile.

————————–. “La dependencia externa. El contagio turco” . En Diario La Naciуn. Buenos aires, 16 de julio de 2000.

Figueroa, Adolfo. “Equidad, inversiуn extranjera y competitividad internacional”. en Revista de la CEPAL N 65. Ed. Naciones Unidas – CEPAL. Agosto de 1998

Fischer, Stanley. “El FMI y la reforma rusa” en Suplemento Econуmico. Diario Clarнn 17 de octubre de 1999.

———————-“La crisis de Asia y la funciуn que cumple el FMI” en Revista Finanzas y Desarrollo. Ed. Fondo Monetario Internacional. Vol. 35. N 2 Junio de 1998.

Fernбndez-Muro, Clara Garcнa y Oliviй Aldasoro, Liliana. “Modelos teуricos de crisis de tipo de cambio y su aplicaciуn a las crisis de Asia Oriental”

Fondo Monetario Internacional. “Soluciуn y prevenciуn de las crisis financieras: El papel del sector privado” Marzo de 2001.

Forbes, Steve. “El FMI es el gran problema” en Suplemento Econуmico. Diario La Capital, 12 de agosto de 2001.

Fukuyama, Francis. “La historia sigue terminando” en Suplemento Zona. Diario Clarнn. Buenos Aires, 27 de junio de 1999.

Gabetta, Carlos. “La impotencia de Argentina” en Le Monde Diplomatique. Buenos Aires, abril 2000.

——————–“Cavallo al timуn de un paнs a la deriva” en Le Monde Diplomatique. Buenos Aires, mayo 2001.

——————–“Jaque a la Repъblica” en Le Monde Diplomatique. Buenos Aires, abril 2001.

Gambier, Mario. “Diccionario para leer la crisis”. Revista Diario La Naciуn. 29 de abril de2001.

Gambina, Julio y otros. “La deuda externa y la constituciуn de ATTAC” Revista Realidad Econуmica N 165. Instituto Argentino para el Desarrollo Econуmico. Buenos Aires.

Gardels, Nathan. “Sobre la historia poshumana, entrevista a Francis Fukuyama” en Suplemento Zona. Diario Clarнn. Buenos Aires, 27 de junio de 1999.

Gonzбlez, Felipe. Seminario “Movimientos internacionales de capitales, crisis financieras, gobernabilidad democrбtica”. Bruselas, 7-8 de mayo de 1998.

Gosman, Eleonora. “Quieren controlar el movimiento de los capitales especulativos” en Economнa. Diario Clarнn. Buenos Aires 30 de junio de 1999.

Guilhot, Nicolбs. “De los economistas a los politуlogos. Evoluciуn del Banco Mundial” en Le Monde Diplomatique. Buenos Aires, septiembre 2000.

Guitiбn, Manuel. “Como lograr una buena gestiуn de los flujos mundiales de capital” en Revista Finanzas y Desarrollo. Ed. Fondo Monetario Internacional. Vol. 35. N 2 Junio de 1998.

Gupta, Sanjeev y otros. “Cуmo mitigar el costo social de la crisis de Asia” en Revista Finanzas y Desarrollo. Ed. Fondo Monetario Internacional. Vol. 35. N 3 Septiembre de 1998.

Heymann, Daniel. “Grandes perturbaciones macroeconуmicas, expectativas y respuestas polнticas” en Revista de la CEPAL N 70. Ed. Naciones Unidas – CEPAL. Abril de 2000.

Kohut, John y otros. “James Tobin: el tributo de la justicia”

Lozano, Claudio. “El blindaje financiero” . Revista Realidad Econуmica N 146. Instituto Argentino para el Desarrollo Econуmico. Buenos Aires.

Krugman, Paul. “De vuelta a la economнa de la Gran Depresiуn”. Ed. Grupo Editorial Norma. Buenos Aires, 1999.

——————– “El internacionalismo moderno. La economнa internacional y la mentiras de la competitividad”. Ed. Crнtica-Grijalbo-Mondadori. Barcelona, 1997.

——————- “Castigo gratuito a la Argentina” Diario Clarнn 19 de julio de 2001.

Lacoste, Pedro. “Estimular la actividad”. Diario Clarнn. Buenos Aires, 10 de Diciembre de 2000.

Lafontaine, Oskar. “Wall Street no puede diseсar nuestro futuro” Diario Clarнn. Buenos Aires, 18 de julio de 2001.

Lane, Timothy. “La crisis financiera de Asia: que hemos aprendido?” en Revista Finanzas y Desarrollo. Ed. Fondo Monetario Internacional. Vol. 36. N 3 Septiembre de 1999.

Lipsky, Jhon. “Crisis de Asia: una perspectiva de mercado” en Revista Finanzas y Desarrollo. Ed. Fondo Monetario Internacional. Vol. 35. N 2 Junio de 1998.

Naciones Unidas. “Hacia la creaciуn de un sistema financiero internacional estable que responda a los desafнos del desarrollo, especialmente en los paнses en desarrollo” A/RES/54/197 18 de enero de 2000.

Ocampo, Josй Antonio. “La reforma financiera internacional: una agenda ampliada” en Revista de la CEPAL N 69. Ed. Naciones Unidas – CEPAL. Diciembre de 1999.

Ocampo, Josй Antonio. “Mбs allб del consenso de Washington: una visiуn desde la CEPAL” en Revista de la CEPAL N 66. Ed. Naciones Unidas – CEPAL. Diciembre de 1998.

O’ Donnell, Marнa. “Las empresas deben tener un compromiso social” en Suplemento Enfoques. Diario La Naciуn. Buenos Aires, 21 de noviembre de 1999.

Oсa, Alcadio y otros. “Candidatos a la deuda” en Suplemento Zona. Diario Clarнn. Buenos Aires, 18 de julio de 1999.

Ortнz Martнnez, Guillermo. “Que enseсanzas nos ofrece la crisis de Mйxico para la recuperaciуn de Asia?” en Revista Finanzas y Desarrollo. Ed. Fondo Monetario Internacional. Vol. 35. N 2 Junio de 1998.

Oxfam. “Remedios ortodoxos sуlo agravan la crisis”

Perry, Guillermo. “deuda y sostenibilidad fiscal: se repite la historia? en Revista de la CEPAL N 62. Ed. Naciones Unidas – CEPAL. Agosto de 1997.

Rivas. Armando. “Al rescate” en Suplemento Econуmico. Diario La Capital, 5 de agosto de 2001.

Roett, Riordan. “Mercosur: integraciуn regional y mercados mundiales” Ed Nuevohacer-Grupo Editor Latinoamericano. Buenos Aires, 1999.

Samuelson, Paul. “El crecimiento, en duda” en Suplemento Econуmico. Diario Clarнn 25 de febrero de 2001.

Sanchez, Matilde. “Confesiones de un capitalista, la crisis segъn Soros” en Suplemento Zona. Diario Clarнn. Buenos Aires, 28 de febrero de 1999.

SELA. “Comparaciуn de la integraciуn regional en la Asociaciуn de Naciones del Sudeste Asiбtico y Asia Pacнfico con Amйrica Latina y el Caribe”

Sen, Amartya. “Desigualdad versus globalizaciуn” Diario Clarнn. Buenos Aires, 24 de julio de 2001.

Sevares, Julio. “Crisis: riesgo sin control en el mercado financiero internacional” Revista Realidad Econуmica N 146. Instituto Argentino para el Desarrollo Econуmico. Buenos Aires.

Sorman, Guy. “El capitalismo y sus enemigos”. Ed. EMECE. Buenos Aires, 1994.

Soros, George. “La crisis del capitalismo global. La sociedad abierta en peligro”. Ed. Sudamericana. Buenos Aires, 1998.

Stepanek, Marcia. “Hay demasiado capitalismo?” en Suplemento Econуmico. Diario La Capital, 2 de agosto de 1998.

Sukup, Viktor. “Asia frente al siglo XXI. De los “milagros” a las “debacles”?. Ed. Corregidor-Universidad Nacional del Centro-Centro Alexander Von Humboldt. Buenos Aires, 2000.

Thurow, Lester. “El futuro del capitalismo. Como la economнa de hoy determina el mundo del maсana”. Ed. Javier Vergara. 1996.

Thurow, Lester. “la recesiуn no es lo peor que puede pasar” en Suplemento Econуmico. Diario La Capital, 28 de enero de 2001.

Viglieca, Olga y Avignolo, Marнa Laura. “Los rebeldes de la globalizaciуn” en Suplemento Zona. Diario Clarнn. Buenos Aires, 7 de mayo de 2000.

Vilas, Carlos. “Gobernar la globalizaciуn. La regulaciуn de los movimientos internacionales de capital”. Revista Realidad Econуmica N 165. Instituto Argentino para el Desarrollo Econуmico. Buenos Aires.

Zahler, Roberto. “Polнtica monetaria con apertura de la cuenta de capitales”. en Revista de la CEPAL N 48. Ed. Naciones Unidas – CEPAL. Diciembre de 1992

[1] Ffrench- Davis, Ricardo: “ Enfrentando y previniendo las crisis financieras”, en Revista Estudios Internacionales. Aсo XXXI, julio- diciembre 1998. N° 123-124.

[2] Para mбs informaciуn Cfr. Roberto Zalher “Polнtica monetaria con apertura de capitales” Revista de la CEPAL Nro.48, Diciembre de 1992, Santiago de Chile.

[3] Benjamin J. Cohen, “The Triad and The Unholy Trinity: Lessons for the Pacific Region” en Richard Higgot, Richard Leaver y John Rovenhill (eds.), “Pacific Economic Relations in the 1990s: Cooperation or Conflict? (Boulder, Colo. Lynee Reiner, 1993), cap.7. Si se agrega el libre comercio a esta ecuaciуn se produce lo que Tommaso Padoa-Schioppa llama el “Cuarteto Inconsistente”, en “Globalizaciуn y Regionalismo en las Relaciones Internacionales de Estados Unidos” Roberto J. Bouzas / Roberto Russell (org.). Nuevo Hacer, Grupo Editor Latinoamericano, 1996. p.46.

[4] “їGulliver o Lilliputienses? Los Estados Unidos en la economнa mundial de hoy”, Benjamin J. Cohen en “Globalizaciуn y Regionalismo. ” Roberto J. Bouzas / Roberto Russell (org.), Ibid. p. 46.

[5] A comienzo de los aсos noventa, las tasas de interйs en los paнses avanzados eran excepcionalmente bajas porque los bancos centrales estaban tratando de sacar a sus economнas de una recesiуn leve y muchos inversionistas salieron al exterior en busca de mayor rentabilidad. Quizб lo crucial fue que los fondos de inversiуn acuсaron un nombre nuevo para lo que antes se llamaba Tercer Mundo, o paнses en desarrollo: ahora eran “ mercados emergentes”, la nueva frontera de la oportunidad financiera.

“Mercados emergentes” es la nueva categorнa o conjunto de paнses que venden su deuda en los mercados financieros y de comercio, y que tienen capacidad para crecer, siempre que hagan las reformas exigidas por los inversionistas. Dentro de este conjunto encontramos a paнses tales como: Polonia, Rusia, Turquнa, Corea, Brasil, Venezuela, Mйxico, Ecuador; Perъ y Argentina, entre otros.

[6] Soros nos dice: “se supone que los mercados se autocorrigen pero eso es una ilusiуn” en “La crisis del Capitalismo Global- La Sociedad Abierta en peligro” George Soros Ed. Sudamericana 1999. p.222.

[7] El Acuerdo Multilateral de Inversiones comenzу a ser negociado en 1997, en Ginebra. Este acuerdo, que abarcarб cerca del 95 % del comercio financiero, estб siendo negociado por 102 paнses que podrнan abrir asн sus sectores bancarios. de seguros y otras instituciones financieras, a las inversiones internacionales. En Raъl Bernal- Meza, “Sistema Mundial y Mercosur- globalizaciуn, regionalismo y polнticas exteriores comparadas”. Nuevo hacer Grupo Editor Latinoamericano y Universidad Nacional del Centro de la Provincia de Buenos aires p.105.

[8] “La mundializaciуn de la economнa ha requerido, histуricamente, de la movilidad internacional del capital. La primera de sus formas fue la de prйstamos a paнses, mбs tarde la inversiуn extranjera, que abarcу desde la segunda mitad del siglo XIX y cuya transferencia contemporбnea se hace vнa la IED. De las grandes empresas y corporaciones internacionales. La segunda de las formas ha sido la participaciуn de capitales de origen nacionales distintos en la constituciуn de empresas y sociedades tanto nacionales como transnacionales. El tercer mecanismo fue el establecimiento de un mercado mundial de divisas. propуsito de los Acuerdos de Bretton Woods en la segunda post-guerra, pero cuya base la constituyу la implementaciуn del patrуn oro, por parte de Gran Bretaсa en el siglo XIX, como una de las polнticas esenciales de su hegemonнa econуmica” en Raъl Bernal- Meza, Ibid. p. 105.

[9] Mario Rapoport, “la globalizaciуn econуmica: ideologнas, realidad historia” en Ciclos, Universidad de Buenos Aires, volumen VII, nъmero 12, aсo 1997, p. 19. Нbid. p 106.

[10] Raъl Bernal-Meza. op. cit. p. 107.

[11] En cierto sentido para que no se cumplieran las predicciones malthusianas.

[12] Julio Sevares “Crisis: Riesgo sin control en el mercado financiero internacional”-Realidad econуmica Nro. 146.

[13] Entrevista a Francis Fukuyama:- “La expresiуn “historia poshumana” tiene que ver con la problemбtica de la naturaleza humana”-(. )- “La йpoca que va de la Revoluciуn Francesa hasta el fin de la Guerra Frнa vio la apariciуn de diferentes doctrinas que esperaban superar los lнmites de la naturaleza humana a travйs de la creaciуn de un nuevo tipo de ser humano. La caнda de esos experimentos a fines del siglo xx demostrу los lнmites de la ingenierнa social y avalу, en mi opiniуn, un orden liberal con base en el mercado, fundado en la naturaleza humana. A eso me referн al hablar del “fin de la historia” en el sentido hegeliano-marxista de la evoluciуn progresiva de las instituciones humanas polнticas y econуmicos”. Si el motor que hacнa avanzar la historia segъn Hegel y Marx era, la contradicciуn entre la libertad y las necesidades humanas, cree que tal vez el motor de la historia poshumana sea el conflicto entre la libertad y las tecnologнas. “Sobre la historia “poshumana”, entrevista a Fukuyama de Nathan Gardels. Los Angeles Times Sindнcate y Clarнn, Zona, domingo 7 de mayo de 2000. p.9.

[14] Soros, George “La crisis del. ” ibid. p.18.

[16] Los tipos monetarios de libre fluctuaciуn son intrнnsecamente inestables debido a la especulaciуn seguidista, que ademбs da a la inestabilidad un carбcter acumulativo porque la especulaciуn seguidista tiende a crecer en importancia con el tiempo.

[17] Julio Sevares, Ibid.

[18] Durante las tres primeras dйcadas despuйs e la Segunda Guerra Mundial, las instituciones que se crearon en respuesta a la crisis de los aсos ’30 impidieron la repeticiуn de la crisis del jueves negro y sus consecuencias. A tal punto que se creyу posible que la inestabilidad financiera no era parte inherente del Capitalismo. Por esto, hacia 1971, comenzу un movimiento econуmico por una menor regulaciуn de los mercados financieros, que provocу el pasaje del mundo de un tipo de cambio fijo a uno flexible.

Lester Thurow, sostiene que en 1971 fue posible creer, de hecho casi todos los economistas lo hicieron, incluyйndose en el grupo, que una tendencia a la flexibilizaciуn de los tipos de cambio conducirнa a una gran estabilidad econуmica y financiera. Nos dice que el economista Charles Kindleberger es el ъnico que puede decir con franqueza “lo vaticinй”. Los valores de la moneda no se pueden mantener constantes a menos que los fundamentos (bбsicamente la diferencia entre la tasa de inflaciуn y el porcentaje de crecimiento de la productividad) sean equivalentes entre dos naciones cualesquiera. Como los fundamentos casi nunca son equivalentes, se requiere un ajuste periуdico de los mismos. En un sistema de tipo de cambios fijos, estos tienden a ampliarse, ya que las naciones se resisten a cambiar los valores de sus monedas hasta que los fundamentos se han desviado de la lнnea y han agotado todos los esfuerzos para detener los flujos de capital. Cuando llega ese momento, los valores de la moneda tienden a cambiar de una manera muy previsible. Mientras los gobiernos vacilan, los fondos abandonan esos paнses con monedas dйbiles y se dirigen hacia aquellos con monedas fuertes.

Segъn Thurow, en teorнa los tipos de cambio flexibles deberнan haber conducido a modificaciones mбs frecuentes y mucho mбs pequeсas en los tipos de cambio, modificaciones que serнan menos perjudiciales para el comercio internacional y la inversiуn extranjera directa que las amplias modificaciones infrecuentes e impredecibles en los tipos de cambios que son combatidas por el gobierno. Los movimientos especulativos de capital tenderнan a ser mбs reducidos, porque teуricamente las monedas pueden no alejarse mucho de sus valores reales equilibrados y con varios cambios pequeсos hacia arriba o hacia abajo serнa mбs difнcil predecir hacia dуnde irбn los valores de la moneda en el corto plazo.

Para Lester Thurow, el desplazamiento a los tipos de cambio flexible no funcionу como se habrнa predicho. Nos cuenta que las fluctuaciones llegaron a ser mбs grandes, y las diferencias entre lo que habнan vaticinado las teorнas de la paridad del poder adquisitivo sobre el valor de la moneda y los valores reales en los mercados de cambio llegaron a ser mбs amplias. Los especuladores, que se suponнa que estaban atentos a los valores en el largo plazo, compensando los efectos de los especuladores a corto plazo, no existнan. Una vez que se iniciaba la estampida, todos saltaban por encima de las tendencias sin importarles los fundamentos. Las monedas subнan y bajaban estrepitosamente. Las grandes y rбpidas oscilaciones en los valores de la moneda llegу a ser un hecho casi cotidiano. (En Lester Thurow “El futuro del Capitalismo” –cуmo la economнa de hoy determina el mundo del maсana- Javier Vergara Editor, 1996. pp.239-240).

[19] Entendido en tйrminos de paнses, con economнas dinбmicas, que en йpocas de bonanza econуmica siguen los lineamientos del FMI. Ejemplo: paнses del Sudeste Asiбtico.

[20] “Burbuja”, concepto que se relaciona directamente con la crisis de empapelamiento y que nos retrotrae tambiйn a los tiempos de la “Gran Depresiуn”.

[21] La crisis financiera de Mйxico se convirtiу en un llamado de atenciуn no sуlo para Mйxico sino para todos los paнses de la regiуn de Amйrica Latina y el Caribe (ALC). Y a la vez puso de manifiesto a los lнderes de la regiуn que la reforma es un proceso continuo que nunca se detiene y que ellos deben estar en permanente alerta a los cambios en el entorno en el cual operan. Ratificу la urgencia de comenzar la segunda fase de reformas y de clarificar su agenda. La reconstrucciуn del Estado y la reducciуn de la pobreza y las desigualdades son aspectos crнticos para la consolidaciуn de las reformas que ya se han implantado asн como tambiйn para lograr un mayor crecimiento econуmico hacia el futuro, Cfr. Shahid Javed Burki y Sebastiбn Edwards “Amйrica Latina y la Crisis Mexicana: Nuevos desafнos”, junio de 1995, Banco Mundial, Washigton, D.C.

[22] “After Mexico who’s next. Fortune, 6 de marzo de 1995, p.14 en Lester Thurow “el futuro del Capitalismo. ” p.240.

[23] “Seis meses antes de la crisis, Mйxico era ampliamente citado como la naciуn que estaba en el rumbo correcto. Habнa eliminado los grandes dйficit presupuestarios de comienzo de los ochenta y habнa logrado un equilibrio fiscal. Estaba desregulando y privatizando (se habнan vendido mбs de mil empresas pъblicas). La desregulaciуn se habнa ampliado. Desechando las viejas recomendaciones de proteccionismo, se habнa incorporado al NAFTA y habнa reducido severamente los aranceles y las cuotas”en Lester Thurow, ibid p.241

[24] Anthony DePalma, “Turnmoil Grips Mexico over Shock Plan for Economy”, International Herald Tribune, 13 de marzo de 1995, p.1 en Lester Thurow, ibid. p.240

Para mбs informaciуn se recomienda el capнtulo nro. 8: “Desafiar el saber Convencional”(presentado en una conferencia en Ciudad de Mйxico en marzo de1993) del “Internacionalismo Moderno –La economнa internacional y las mentiras de la competitividad”, Paul Krugman, Ed. Crнtica- Grijalbo- Mondadori, 1997.

[25] “Sorry, Gringos”, The Economist, 26 de agosto de 1995. p.65 en Lester Thurow, ibid. p.242.

[27] Lester Thurow, “el futro del Capitalismo…” ibid. p.242.

Ver este video: Kutxabank – Tu nómina en Kutxabank


Deja un comentario

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos obligatorios están marcados con *

Proudly powered by WordPress and Sweet Tech Theme